"Mengapa BMNR mungkin telah menanam guntur untuk hipotek subprime + luna di lingkaran mata uang dan saham AS" Hanya dalam waktu sebulan, Bitmine (BMNR) telah berubah dari kapitalisasi pasar kecil yang tidak jelas puluhan juta menjadi raksasa yang memegang lebih dari $4,9 miliar di Ethereum. Pencapaian besar ini, bahkan seekor ular menelan gajah tidak cukup untuk menggambarkan kehebatannya, Saya harus mengatakan bahwa pedagang Tom Lee menjadi terkenal di lingkaran mata uang Kami investor ritel juga harus sadar bahwa ini bukan hanya peluang untuk eter, tetapi juga memberi kami lebih banyak cara untuk memperdagangkan volatilitas Metode operasi BMNR juga telah membawa inovasi dan preseden berbahaya bagi DAT (Digital Asset Treasure), sebuah perusahaan brankas aset digital yang terdaftar, - leverage Melihat kembali proses pembiayaan BMNR, tidak sulit untuk menemukan bahwa mereka menggunakan leverage yang sangat agresif di hari-hari awal: Peluncuran strategi BMNR tidak didasarkan pada pendanaannya sendiri, tetapi diselesaikan melalui penempatan pribadi senilai $250 juta. Ini dipimpin oleh MOZAYYX dan merupakan konsorsium investor top termasuk Founders Fund (terkait dengan Peter Till), Pantera Capital, Kraken dan Galaxy Digital. Bersama dengan investor legendaris Bill Miller III dan Cathy Wood dari ARK Invest, yang kemudian bergabung dengan grup, mereka memberikan dukungan kolektif untuk strategi baru BMNR. Penempatan pribadi senilai $250 juta ditambah penawaran umum sebelumnya sekitar $20,7 juta, dengan total sekitar $270 juta, jelas tidak cukup untuk mendukung akuisisi hampir $5 miliar. Kunci untuk memecahkan misteri ini terletak pada instrumen pembiayaan yang besar dan sangat fleksibel yang didirikan oleh BMNR: mekanisme pembiayaan ekuitas "At-the-Market" (ATM). Mekanisme ini awalnya mengesahkan $2 miliar dan dengan cepat diperluas menjadi $4,5 miliar. Mekanisme ATM memungkinkan perusahaan untuk menjual saham secara terus-menerus dan oportunistik langsung di pasar terbuka untuk mengumpulkan uang tunai seperti menyalakan keran saat harga saham tinggi dan perdagangan pasar aktif. Didorong oleh berita transformasi dan dukungan institusionalnya, harga saham BMNR melonjak lebih dari 3.000% pada satu titik, dengan volume perdagangan harian melonjak dari jutaan dolar menjadi lebih dari $2 miliar, menjadikannya salah satu saham paling likuid di pasar AS. Ini menciptakan kondisi yang sempurna untuk eksekusi mekanisme ATM. BMNR secara efektif menerjemahkan optimisme pasar, yang tercermin dalam harga sahamnya yang tinggi, langsung menjadi uang nyata untuk membeli ETH. Jika itu saja ceritanya, maka model BMNR dan MSTR tidak berbeda, tetapi detailnya adalah iblis Jika kita melihat lebih dekat pada jadwal pembelian aset BMNR, kita dapat melihat bahwa pembelian awal jauh lebih tinggi daripada jumlah uang yang mereka terima Hanya akan ada satu penjelasan untuk ini, dan itu adalah - leverage! Memeriksa lebih lanjut pengumuman BMNR, kami menemukan petunjuk: Catatan kaki utama mengungkapkan hal ini dalam siaran pers yang mengumumkan bahwa kepemilikan melebihi $1 miliar pada 17 Juli: "60.000 ETH (dengan nilai nosional sekitar $200 juta) dipegang melalui opsi dalam uang." Ya, tidak hanya leverage, tetapi juga opsi Tentu saja, tangan BMNR sangat indah, pertama menempatkan opsi, dan kemudian ATM mendapatkan tarikan uang tunai dalam jumlah besar, dengan cepat mengurangi risiko opsi dan mengunci pengembalian dalam jumlah besar. Operasi ini sendiri tidak terlalu berisiko, meskipun tidak dapat dikatakan bahwa itu benar-benar bebas risiko Tetapi ini menjadi preseden berbahaya bagi pasar, terutama ketika perusahaan DAT sangat kompetitif, dan pendatang baru mengejar kelipatan NAB yang lebih rendah (rasio kapitalisasi mata uang terhadap pasar, setara dengan PB) untuk menarik investor. Ini hanyalah awal dari Luna 2.0 Sebagai investor ritel, bahkan jika kita ingin merangkul Ponzi dan menikmati pompa besar, kita juga perlu mengawasi leverage perusahaan-perusahaan DAT ini dan mencoba menghindari kehancuran besar