《Waarom BMNR mogelijk een grote bom heeft gelegd in de cryptowereld en de Amerikaanse aandelenmarkt, vergelijkbaar met subprime + Luna》 In iets meer dan een maand tijd is het bedrijf Bitmine (BMNR) van een onbekende kleine marktwaarde van enkele tientallen miljoenen veranderd in een gigant met meer dan 4,9 miljard dollar aan Ethereum. Deze prestatie is zo indrukwekkend dat zelfs de uitdrukking "een slang die een olifant inslikt" niet genoeg is om het te beschrijven. We moeten zeggen dat de handelaar Tom Lee in de cryptowereld beroemd is geworden met één enkele zet. Wij, de particuliere beleggers, moeten ons ook bewust zijn dat dit zowel een kans voor Ethereum is als ons meer mogelijkheden biedt voor handelsvolatiliteit. De handelsmethoden van BMNR hebben ook een innovatief maar gevaarlijk precedent gecreëerd voor beursgenoteerde bedrijven zoals DAT (Digital Asset Treasure) -- hefboomwerking. Als we de financieringsgeschiedenis van BMNR bekijken, is het niet moeilijk te zien dat ze in de vroege fase zeer agressieve hefboomwerking hebben gebruikt: De strategie van BMNR is niet afhankelijk van eigen middelen, maar is gerealiseerd via een private plaatsing van 250 miljoen dollar. Dit werd geleid door MOZAYYX, met een consortium van topinvesteerders waaronder Founders Fund (verbonden aan Peter Thiel), Pantera Capital, Kraken en Galaxy Digital. Legendarische investeerders zoals Bill Miller III en Cathie Wood van ARK Invest hebben ook een collectieve goedkeuring gegeven voor de nieuwe strategie van BMNR. De 250 miljoen dollar aan private plaatsingen, samen met een eerdere openbare uitgifte van ongeveer 20,7 miljoen dollar, resulteert in een totaal van ongeveer 270 miljoen dollar aan financiering, wat duidelijk onvoldoende is om de bijna 5 miljard dollar aan overnames te ondersteunen. De sleutel tot het ontrafelen van dit mysterie ligt in een enorm en uiterst flexibel financieringsinstrument dat BMNR heeft opgezet: de "At-the-Market" (ATM) aandelenfinancieringsmechanisme. Dit mechanisme had aanvankelijk een geautoriseerd bedrag van 2 miljard dollar, dat al snel werd uitgebreid tot 4,5 miljard dollar. Het ATM-mechanisme stelt bedrijven in staat om, wanneer de aandelenkoers stijgt en de markt actief is, als het ware de kraan open te draaien en continu en opportunistisch aandelen op de openbare markt te verkopen om contanten te werven. Door de stimulans van transformatieberichten en institutionele goedkeuring steeg de aandelenprijs van BMNR tijdelijk met meer dan 3000%, en het dagelijkse handelsvolume steeg van enkele miljoenen dollars tot meer dan 2 miljard dollar, waardoor het een van de meest liquide aandelen op de Amerikaanse markt werd. Dit creëerde perfecte voorwaarden voor de uitvoering van het ATM-mechanisme. BMNR heeft effectief de optimistische marktsentimenten (tot uiting komend in de hoge aandelenprijs) omgezet in echte contanten voor de aankoop van ETH. Als dit het hele verhaal was, zou het model van BMNR niet verschillen van dat van MSTR, maar de details zijn de duivel. Als we de aankoopvoortgang van de activa van BMNR zorgvuldig bekijken, zullen we ontdekken dat de vroege aankoophoeveelheden veel hoger zijn in vergelijking met de verkregen financiering. Er is maar één verklaring voor: hefboomwerking! Bij verdere inspectie van de aankondigingen van BMNR ontdekken we aanwijzingen: In de persbericht van 17 juli waarin werd aangekondigd dat de holdings de 1 miljard dollar overschreden, onthulde een belangrijke voetnoot dit: "60.000 ETH (met een nominale waarde van ongeveer 200 miljoen dollar) wordt gehouden via in-the-money opties." Ja, niet alleen hefboomwerking, maar ook opties. Natuurlijk heeft BMNR dit zeer goed gedaan, eerst opties verwerven en vervolgens via ATM een grote hoeveelheid contanten ophalen om de prijs op te drijven, waardoor de risico's van de opties snel worden verlaagd en tegelijkertijd een grote winst wordt vastgelegd. Deze operatie zelf heeft niet veel risico, hoewel we niet kunnen zeggen dat er helemaal geen risico is. Maar dit heeft een gevaarlijk precedent voor de markt gecreëerd, vooral in een tijd waarin de concurrentie onder DAT-bedrijven zo intens is. Nieuwe bedrijven die de NAV-multiple (de verhouding tussen de hoeveelheid tokens en de marktwaarde, vergelijkbaar met PB) willen verlagen om investeerders aan te trekken, kunnen soortgelijke methoden gebruiken. Dit zal ongetwijfeld een toekomstige bom in de markt leggen. Dit is gewoon het begin van Luna 2.0. Als particuliere beleggers moeten we zowel de Ponzi omarmen en genieten van de enorme pomp, als ook de hefboomwerking van deze DAT-bedrijven nauwlettend in de gaten houden en proberen grote instortingen te vermijden.