Aunque no se ha discutido abiertamente, creo firmemente que un objetivo central pero oculto de estos acuerdos comerciales es empujar intencionadamente el dólar estadounidense a la baja en relación con otras monedas fiat importantes. Un posible mecanismo para apoyar ese esfuerzo podría ser que Japón permita que sus tasas de interés a largo plazo aumenten en relación con los rendimientos de EE. UU. Ten en cuenta que solo alrededor de una décima parte de la deuda de Japón está vinculada a vencimientos de 20 años o más. Tampoco me sorprendería si una gran parte del compromiso de capital de 550 mil millones de dólares que Japón anunció recientemente —sin especificar un cronograma— finalmente se materializa en forma de compras de bonos del Tesoro, ayudando a reducir los rendimientos de EE. UU. Aunque ya es el mayor tenedor, las tenencias de bonos del Tesoro de Japón han permanecido prácticamente sin cambios durante más de una década. Para que conste, no creo que esto se trate solo de Japón o del yen. Incluso después de su peor rendimiento acumulado desde la década de 1970, el dólar estadounidense sigue estando significativamente sobrevalorado según estándares históricos, y una disminución significativa es probablemente un ajuste necesario para ayudar a corregir el severo desequilibrio comercial que enfrenta actualmente EE. UU.