Även om det inte har diskuterats öppet, tror jag starkt att ett centralt men dolt mål med dessa handelsavtal är att avsiktligt pressa den amerikanska dollarn lägre i förhållande till andra stora fiatvalutor. En möjlig hävstång för att stödja den ansträngningen skulle kunna vara att Japan låter sina långa räntor stiga i förhållande till amerikanska räntor. Tänk på att endast ungefär en tiondel av Japans skuld är bunden till löptider på 20 år eller längre. Det skulle inte heller förvåna mig om en stor del av det kapitalåtagande på 550 miljarder dollar som Japan nyligen tillkännagav – utan att specificera en tidslinje – i slutändan kommer i form av köp av statsobligationer, vilket bidrar till att pressa ner de amerikanska räntorna. Även om Japans innehav av statsobligationer redan är den största innehavaren har de varit praktiskt taget oförändrade i över ett decennium. För att undvika missförstånd, jag tror inte att detta bara handlar om Japan eller yenen. Även efter sitt sämsta resultat hittills i år sedan 1970-talet är den amerikanska dollarn fortfarande betydligt övervärderad enligt historiska standarder – och en meningsfull nedgång är sannolikt en nödvändig justering för att hjälpa till att korrigera den allvarliga handelsobalans som USA för närvarande står inför.