Est-ce que la valorisation est élevée ou chère ? C'est une question. Buidlpad va bientôt lancer le Lombard pour les nouvelles émissions, avec une valorisation de 450 millions, tout le monde dit que c'est trop élevé. De mon point de vue, je n'ai pas peur d'une valorisation élevée ; le jugement clé devrait être : est-ce que la valorisation est chère, le marché l'accepte-t-il ou non ? Évidemment, l'équipe du projet Lombard a également anticipé cela, c'est pourquoi ce qu'ils font est fondamentalement différent du Btcfi traditionnel. Dans l'ensemble, le produit combine trois parties : l'émission d'actifs + la trésorerie + le middleware, visant à fournir de la liquidité pour les applications BTC, en gagnant des taxes de liquidité. Ce modèle ne repose pas sur la technologie, mais sur une reconstruction de l'ensemble du modèle commercial. Pour être plus précis : Tout d'abord, l'émission d'actifs et la trésorerie, standardiser le BTC en un produit de staking générant des intérêts LBTC qui peut être inter-chaînes et non gardé, permettant au Bitcoin de se connecter directement à Defi et de générer des revenus ; le middleware peut intégrer le BTC dans n'importe quel écosystème en ligne d'un simple clic, agissant comme un routeur. Ensemble, cela ressemble en fait à des actifs de liquidité de base comme les stablecoins, Lombard ne fait que remplacer ce stablecoin par du Bitcoin. Au lieu de travailler sur la technologie L2 et de transformer le BTC, ils réutilisent directement le marché DeFi Ethereum et multi-chaînes existant pour créer une entrée de liquidité standardisée pour le BTC. C'est pourquoi une partie très importante des partenaires stratégiques de Lombard inclut des échanges, Defi, etc., car cela répond à une demande rigide pour le Bitcoin générant des intérêts, même à long terme pour les institutions avec un BTC massivement inutilisé. Sous cet angle, on peut dire qu'il s'agit d'une infrastructure de liquidité pour le Bitcoin, ou d'une plateforme de gestion d'actifs Bitcoin. Dans cette logique, il n'est pas surprenant que LBTC ait accumulé 1 milliard de TVL en trois mois, ce qui prouve également que la demande est effectivement forte, et que ce modèle commercial est valide à ce stade. Ainsi, pour ceux qui croient que la prochaine vague d'applications BTC va exploser, cette valorisation et ce récit offrent beaucoup d'espace d'imagination. Mais pour ceux qui ne croient pas à l'écosystème BTC ou qui le considèrent simplement comme un Btcfi traditionnel, tout cela ne tient pas. Une valorisation élevée peut-elle être soutenue ? En fin de compte, ce n'est pas la valorisation elle-même qui compte, mais s'il y a des gens qui y croient. Une valorisation élevée, si elle est reconnue, est alors bon marché ; une valorisation basse, si elle n'est pas reconnue, est alors chère. C'est aussi ce qui rend ce marché le plus fascinant et le plus cruel : Le consensus est le véritable mécanisme de tarification de la valorisation.