Valorização alta ou valorização cara? Essa é a questão. O Buidlpad vai lançar em breve o Lombard, com uma valorização de 450 milhões, e todos dizem que é muito alta. Do meu ponto de vista, não tenho medo de uma valorização alta; o julgamento central deve ser: a valorização é cara ou não, o mercado realmente reconhece? É evidente que a equipe do projeto Lombard também previu isso, por isso o que estão fazendo tem uma diferença essencial em relação ao Btcfi tradicional. De uma forma geral, o produto combina três partes: emissão de ativos + tesouraria + middleware, focando em fornecer liquidez para aplicações BTC, ganhando com o imposto de liquidez. Esse modelo não vence pela tecnologia, mas sim pela reestruturação de todo o modelo de negócios. Especificamente: Primeiro, a emissão de ativos e a tesouraria, padronizando o BTC em um produto de staking não custodiado e cross-chain chamado LBTC, permitindo que o Bitcoin se conecte diretamente ao DeFi e gere rendimento; o middleware pode integrar o BTC em qualquer ecossistema na blockchain com um clique, funcionando como um roteador. Juntando tudo, na verdade é como fazer do stablecoin um ativo de liquidez básico, o Lombard apenas trocou esse stablecoin por Bitcoin. Não se trata de desenvolver L2 ou modificar o BTC, mas sim de reutilizar o mercado DeFi existente e maduro da Ethereum e de múltiplas chains, criando uma entrada de liquidez padronizada para o BTC. Portanto, essa também é uma parte muito importante dos parceiros estratégicos do Lombard, como as exchanges e DeFi, pois atende à enorme demanda de BTC ocioso, e até mesmo a demanda rígida de instituições por rendimento em Bitcoin a longo prazo. Sob essa perspectiva, você pode dizer que é uma infraestrutura de liquidez para Bitcoin, ou uma plataforma de gestão de ativos de Bitcoin. Dentro dessa lógica, não é surpreendente que o LBTC tenha acumulado 1 bilhão de TVL em três meses desde seu lançamento, o que também comprova que a demanda é realmente forte, e que esse modelo de negócios é viável neste estágio. Portanto, para aqueles que acreditam que a próxima onda de aplicações BTC certamente irá explodir, essa valorização e narrativa têm muito espaço para imaginação. Mas para aqueles que não acreditam no ecossistema BTC ou que o veem apenas como um Btcfi tradicional, tudo isso não se sustenta. Uma alta valorização pode ser alcançada? No final das contas, não se trata apenas da valorização em si, mas sim de saber se alguém acredita. Se a valorização é alta e alguém reconhece, então é barato; se a valorização é baixa e ninguém reconhece, então é caro. Essa é a parte mais atraente e mais cruel deste mercado: O consenso é a verdadeira forma de precificação da valorização.