Como analisar a evolução do mercado nos últimos meses e o que esperar para o futuro a partir da perspectiva da expansão fiscal 2.0? Na sexta-feira passada, discutimos sobre o espaço e a recente evolução do mercado, e vamos compartilhar a gravação daquela conversa. 1. De maneira geral, desde meados de abril, o mercado teve duas ondas de movimento: A primeira onda foi de meados de abril até o início de junho, com uma alta seguida de uma pequena correção, sendo o principal motor desse período a mudança de postura de Trump. A segunda onda começou com os bombardeios dos EUA às instalações nucleares do Irã e a interrupção do conflito até agora (implicando que os EUA não abandonaram a liderança global). O prazo de 7 a 9 de setembro para a tarifa foi adiado (naquela época, discutimos que o mercado ainda compraria novamente). Na semana passada, a inflação ficou dentro das expectativas e a temporada de resultados começou com um bom desempenho. Claro que, para o mercado de criptomoedas, há um aspecto especial, que é a aprovação da legislação sobre stablecoins e a inclusão da legislação sobre a estrutura do mercado de ativos digitais na agenda. As características dessas duas fases: em meados de abril, o Bitcoin reagiu antes do mercado de ações dos EUA, enquanto no final de junho, o mercado de ações dos EUA estava mais forte. 2. O que esperar para o futuro? 1) Já discutimos que a aprovação do Grande Acordo Americano significa que as políticas do segundo mandato de Trump estão passando de uma fase de políticas restritivas para uma fase de políticas expansionistas, passando de uma busca inicial por redução de custos e aumento da eficiência para uma busca por crescimento econômico. Já discutimos o significado do Grande Acordo Americano. 2) Muitas pessoas ignoram que, em 2023-2024, o Federal Reserve estará em uma fase de contração da política monetária (aumento das taxas de juros, redução do balanço). As políticas de expansão fiscal do governo Biden, representadas pelo "Acordo de Infraestrutura" e pela "Lei de Ciência e Chips", são a lógica de suporte mais fundamental para a evolução do mercado. No final de 2023, discutimos isso em dois tweets sobre política fiscal e liquidez. Por isso, chamamos isso de expansão fiscal 1.0, e agora Trump está implementando a expansão fiscal 2.0. A médio e longo prazo, isso também formará um novo suporte para o mercado. A expansão fiscal 2.0 provavelmente será acompanhada por uma continuação da queda das taxas de juros (uma ou duas reduções de taxas este ano, e continuará no próximo ano, mantendo o julgamento de um afrouxamento limitado nos próximos dois anos, conforme discutido no terceiro trimestre do ano passado). 3) O maior motor para o mercado de criptomoedas é a onda de stablecoins trazida pela "Lei de Stablecoins" e pela "Lei de Estrutura do Mercado de Ativos Digitais", a tendência de fusão entre criptomoedas e ações, e a verdadeira implementação de RWA, resultando em uma maior adoção em massa. A expansão fiscal 2.0 é a lógica de suporte mais fundamental para todo o mercado macroeconômico, e a legislação sobre stablecoins e a estrutura do mercado de ativos digitais são a lógica de suporte para os ativos criptográficos, formando uma base sólida para o mercado a médio e longo prazo. 3. Quais são os riscos potenciais no futuro? 1) No entanto, já discutimos que a maior restrição política da expansão fiscal 2.0 é o aumento da dívida dos EUA. Embora não haja uma crise de inadimplência ou colapso dos títulos do governo, existe o risco de que o aumento dos rendimentos dos títulos de longo prazo pressione a aversão ao risco do mercado e impacte os ativos de risco. 2) A curto prazo, o prazo de 1º de agosto para as tarifas. Anteriormente, discutimos o que Trump queria em relação às tarifas. O risco é que Trump não ceda, e a União Europeia, Japão e Coreia do Sul terão dificuldade em chegar a um acordo (parece que eles não esperam grandes concessões de Trump). Se as novas tarifas entrarem em vigor em 1º de agosto, isso terá um impacto no mercado. Especialmente porque Trump começou a ficar irritado por ser constantemente acusado de recuar em momentos críticos. Na semana passada, o Wall Street Journal disse que Trump desistiu de demitir Powell precipitadamente sob a orientação de Bessent, e hoje Trump postou que "não preciso que ninguém me explique as relações de poder, sou eu quem explica aos outros", demonstrando sua irritação. Portanto, não podemos esperar que Trump sempre ceda. Claro, se não houver acordo e as tarifas forem anunciadas diretamente, pessoalmente acredito que o impacto será muito menor do que o nível de início de abril. O mercado de ações dos EUA terá apenas uma pequena correção, e o mercado de criptomoedas naturalmente será afetado. Então, se Bessent intervir, pode haver a possibilidade de reduzir as tarifas adicionais, o que também pode ser uma nova oportunidade de compra. A curto prazo, também devemos prestar atenção à evolução da inflação. Minha opinião sempre foi que a inflação de produtos causada pelas tarifas será compensada pela inflação de energia e pela inflação do setor de serviços. Em geral, a lógica de médio e longo prazo é sólida, e haverá algumas pequenas correções de risco que levarão o mercado a ajustes, mas a probabilidade de um choque de risco de grande magnitude semelhante ao de março ou abril é, na minha opinião, baixa.

Sobre a tentativa de Trump de demitir Powell na noite passada, como mencionado anteriormente: a demissão sem justificativa de Powell, na verdade, atinge a independência da Reserva Federal, que é garantida pela lei americana (desafiando o sistema constitucional); e tanto as declarações direcionadas a Powell quanto a pressão para que os membros do conselho da Reserva Federal se manifestem contra e apoiem a redução das taxas de juros, ou a antecipação da escolha do próximo presidente da Reserva Federal, ou ainda o excesso de gastos na reforma do edifício da Reserva Federal para tentar forçar Powell a renunciar, tudo isso se insere em uma disputa política dentro do quadro legal da Constituição. Demitir Powell não é a melhor escolha; fazer com que Powell renuncie voluntariamente é que seria. Nos próximos dez meses, Powell pode: 1) renunciar voluntariamente; 2) permanecer até o final do mandato, mas Trump indicar antecipadamente um candidato à presidência; 3) ser demitido. Para Trump, o melhor cenário é, naturalmente, o 1), o segundo melhor é o 2), e atualmente o mercado está mais focado na trajetória da política de taxas de juros após a nova presidência. Claro que o 3) ainda causaria algum impacto, mas a intensidade não deve ser grande.

O mercado em alta é mais louco, mas devemos manter a calma Ontem não postei, mas sim, tirei um tempo para resumir e organizar meus pensamentos dos últimos dias: Primeira questão, qual é a linha narrativa principal deste ciclo no mundo das criptomoedas? #BTC 15000➡️120000 Todo este mercado em alta atípico já dura dois anos e meio, por que dizemos que é um mercado em alta atípico? Porque é um mercado em alta que surgiu durante um ciclo de aperto. Desconsiderando a recuperação acentuada do mercado de criptomoedas após a grande queda de 2022 (o grande urso), que gerou várias narrativas que depois foram desmentidas (L2, modularização, etc.), e desconsiderando a falta de liquidez que gerou a supertemporada de MEME durante o ciclo de alta; ao olhar de uma perspectiva geral, ainda não há uma narrativa principal empolgante dentro do mundo das criptomoedas, este ciclo de alta pode ser basicamente definido como um "mercado de capitais" liderado pelos EUA após a troca de mãos entre 20-21. A característica deste mercado em alta é que as altcoins vão ter uma recuperação acentuada em cada pequeno ciclo de tendência, enquanto o Bitcoin continua sua trajetória ascendente. Segunda questão, Ethereum #ETH (1300➡️3800) Seguindo a linha de raciocínio da primeira questão, vamos olhar para o Ethereum; antes de analisá-lo, vamos primeiro desconstruir as várias fases deste ciclo de alta do Bitcoin de 15476➡️30000, que é uma recuperação acentuada após um grande urso, mas e depois de 30000? Até agora 120000? Expectativas de cortes de juros? Expectativas de ETF e o fluxo de capital após a aprovação do ETF? Se conectarmos todo o movimento do Bitcoin desde que ultrapassou 30 mil em outubro de 2023, teremos a resposta. Este intervalo (202310➡️agora) está tranquilo? Houve alguma notícia negativa? Problemas com taxas de juros no Japão, questões de guerra, boas notícias após a posse de Trump, guerra comercial... mas isso atrasou a subida do Bitcoin? Não só não atrasou, como também atingiu novos máximos, quero dizer que isso é a estratégia de alto nível dos "Musk e outros". Por que devemos primeiro desconstruir o Bitcoin? Porque o Bitcoin é o modelo que o Ethereum já superou, agora podemos ver que o capital está começando a replicar o caminho do Bitcoin no Ethereum; Por que o Ethereum subiu de 1300 para 3800 tão rapidamente, sem dar a ninguém a chance de reagir? Além de uma pequena consolidação inicial, depois basicamente seguiu os indicadores técnicos de baixo nível? Porque esse caminho é familiar, muito familiar, o Bitcoin acabou de completar. Terceira questão: o pensamento a seguir Seguindo o raciocínio claro, podemos chegar às seguintes conclusões: 1. As altcoins são apenas acompanhantes, pelo menos até que surjam narrativas internas suficientemente empolgantes no mundo das criptomoedas, as altcoins só podem ser recuperações acentuadas; você acha fácil escolher 3-5 moedas com um aumento de 10000% entre milhares de moedas? Ou é mais fácil obter 100% em Bitcoin ou Ethereum? Se você quer apostar nos retornos do primeiro, então talvez deva olhar se sua posição superou o aumento do Bitcoin e do Ethereum? 2. É preciso dar ao Ethereum um espaço de imaginação suficientemente grande, essa questão é simples, mas não é fácil de realizar, afinal, quem persegue altas está sempre em apuros, nosso sistema de negociação, nosso sistema técnico, naturalmente rejeitam esse tipo de aumento guiado por emoções e capital; 3. Em um mercado em alta, os indicadores técnicos, especialmente os de baixo nível, são ineficazes; é por isso que muitos traders técnicos perderam oportunidades neste ciclo ou saíram no meio; Sobrecompra? Divergência? Esperar por correções? O resultado de esperar por correções é que sair é difícil de voltar; porque o mercado em alta sempre é sobre emoções, e não sobre técnica, porque o mercado em alta é irracional. Por fim Um mercado em alta é uma grande retirada Não conseguimos prever o topo do mercado como um todo, prever o topo de moedas individuais também é difícil, o que podemos fazer é planejar razoavelmente nossas posições e estratégias para lidar com as flutuações do mercado que não conseguimos prever com precisão; Realizar lucros não está errado, perseguir altas também não está errado, o que está errado é realizar lucros e depois perseguir altas, perseguir altas e não definir stop-loss, é não definir stop-loss e ser consumido por emoções loucas e ser colhido repetidamente. Lembro-me de ter visto a afirmação de um grande investidor do mercado de ações há alguns dias: após um ataque, a primeira coisa a pensar deve ser sempre a defesa; e a defesa sem ataque não é defesa, é perder dinheiro; conseguir equilibrar entre ataque e defesa é uma habilidade de alto nível; Quero dizer, não pense demais, e não queira demais, em um mercado simples, ganhe a parte que você pode ganhar!

Como analisar a evolução do mercado nos últimos meses e o que esperar para o futuro a partir da perspectiva da expansão fiscal 2.0? Na sexta-feira passada, discutimos sobre o espaço e a recente evolução do mercado, e vamos compartilhar a gravação daquela conversa. 1. De maneira geral, desde meados de abril, o mercado teve duas ondas de movimento: A primeira onda foi de meados de abril até o início de junho, com uma alta seguida de uma pequena correção, sendo o principal motor desse período a mudança de postura de Trump. A segunda onda começou com os bombardeios dos EUA às instalações nucleares do Irã e a interrupção do conflito até agora (implicando que os EUA não abandonaram a liderança global). O prazo de 7 a 9 de setembro para a tarifa foi adiado (naquela época, discutimos que o mercado ainda compraria novamente). Na semana passada, a inflação ficou dentro das expectativas e a temporada de resultados começou com um bom desempenho. Claro que, para o mercado de criptomoedas, há um aspecto especial, que é a aprovação da legislação sobre stablecoins e a inclusão da legislação sobre a estrutura do mercado de ativos digitais na agenda. As características dessas duas fases: em meados de abril, o Bitcoin reagiu antes do mercado de ações dos EUA, enquanto no final de junho, o mercado de ações dos EUA estava mais forte. 2. O que esperar para o futuro? 1) Já discutimos que a aprovação do Grande Acordo Americano significa que as políticas do segundo mandato de Trump estão passando de uma fase de políticas restritivas para uma fase de políticas expansionistas, passando de uma busca inicial por redução de custos e aumento da eficiência para uma busca por crescimento econômico. Já discutimos o significado do Grande Acordo Americano. 2) Muitas pessoas ignoram que, em 2023-2024, o Federal Reserve estará em uma fase de contração da política monetária (aumento das taxas de juros, redução do balanço). As políticas de expansão fiscal do governo Biden, representadas pelo "Acordo de Infraestrutura" e pela "Lei de Ciência e Chips", são a lógica de suporte mais fundamental para a evolução do mercado. No final de 2023, discutimos isso em dois tweets sobre política fiscal e liquidez. Por isso, chamamos isso de expansão fiscal 1.0, e agora Trump está implementando a expansão fiscal 2.0. A médio e longo prazo, isso também formará um novo suporte para o mercado. A expansão fiscal 2.0 provavelmente será acompanhada por uma continuação da queda das taxas de juros (uma ou duas reduções de taxas este ano, e continuará no próximo ano, mantendo o julgamento de um afrouxamento limitado nos próximos dois anos, conforme discutido no terceiro trimestre do ano passado). 3) O maior motor para o mercado de criptomoedas é a onda de stablecoins trazida pela "Lei de Stablecoins" e pela "Lei de Estrutura do Mercado de Ativos Digitais", a tendência de fusão entre criptomoedas e ações, e a verdadeira implementação de RWA, resultando em uma maior adoção em massa. A expansão fiscal 2.0 é a lógica de suporte mais fundamental para todo o mercado macroeconômico, e a legislação sobre stablecoins e a estrutura do mercado de ativos digitais são a lógica de suporte para os ativos criptográficos, formando uma base sólida para o mercado a médio e longo prazo. 3. Quais são os riscos potenciais no futuro? 1) No entanto, já discutimos que a maior restrição política da expansão fiscal 2.0 é o aumento da dívida dos EUA. Embora não haja uma crise de inadimplência ou colapso dos títulos do governo, existe o risco de que o aumento dos rendimentos dos títulos de longo prazo pressione a aversão ao risco do mercado e impacte os ativos de risco. 2) A curto prazo, o prazo de 1º de agosto para as tarifas. Anteriormente, discutimos o que Trump queria em relação às tarifas. O risco é que Trump não ceda, e a União Europeia, Japão e Coreia do Sul terão dificuldade em chegar a um acordo (parece que eles não esperam grandes concessões de Trump). Se as novas tarifas entrarem em vigor em 1º de agosto, isso terá um impacto no mercado. Especialmente porque Trump começou a ficar irritado por ser constantemente acusado de recuar em momentos críticos. Na semana passada, o Wall Street Journal disse que Trump desistiu de demitir Powell precipitadamente sob a orientação de Bessent, e hoje Trump postou que "não preciso que ninguém me explique as relações de poder, sou eu quem explica aos outros", demonstrando sua irritação. Portanto, não podemos esperar que Trump sempre ceda. Claro, se não houver acordo e as tarifas forem anunciadas diretamente, pessoalmente acredito que o impacto será muito menor do que o nível de início de abril. O mercado de ações dos EUA terá apenas uma pequena correção, e o mercado de criptomoedas naturalmente será afetado. Então, se Bessent intervir, pode haver a possibilidade de reduzir as tarifas adicionais, o que também pode ser uma nova oportunidade de compra. A curto prazo, também devemos prestar atenção à evolução da inflação. Minha opinião sempre foi que a inflação de produtos causada pelas tarifas será compensada pela inflação de energia e pela inflação do setor de serviços. Em geral, a lógica de médio e longo prazo é sólida, e haverá algumas pequenas correções de risco que levarão o mercado a ajustes, mas a probabilidade de um choque de risco de grande magnitude semelhante ao de março ou abril é, na minha opinião, baixa.

Os dados do PPI dos EUA de junho, recém-divulgados, ficaram todos abaixo das expectativas e também abaixo dos valores anteriores, especialmente o PPI e o PPI núcleo, que apresentaram uma variação mensal de 0%, muito aquém do esperado. O PPI, como índice de preços na fase de atacado, é um indicador antecipado dos dados de inflação do CPI e do PCE, sugerindo que os dados do PCE de junho devem ser bastante bons, e até mesmo fornecendo uma indicação antecipada para os dados de inflação de julho. É um dado que é favorável ao mercado; anteontem, mencionei que "a ganância é mais difícil de reverter do que o medo", o que sem dúvida eleva ainda mais o sentimento do mercado e as expectativas de cortes nas taxas de juros. O índice de preços ao produtor (PPI), que abrange desde os produtores até os atacadistas, caiu drasticamente, sem refletir o impacto das tarifas. Pessoalmente, acredito que há duas razões: Primeiro, hoje, na postagem "O que Trump realmente quer em relação às tarifas?" Segundo, a fraqueza no setor de serviços; a maior parte da queda nos dados do PPI de junho, que não atenderam às expectativas, deve-se à diminuição dos preços no setor de serviços. Ontem, os dados do CPI também mostraram que o núcleo do CPI ficou abaixo das expectativas.

A reação do grande A ainda é muito rápida. Ontem, durante a audiência no Congresso, Powell fez um discurso que sugeriu uma possível redução das taxas de juros, e as expectativas de redução das taxas de juros no país aumentaram (em maio, antes de o Federal Reserve não reduzir as taxas, já houve uma redução uma vez; agora que o Fed deu uma pista, as expectativas de redução das taxas no país naturalmente aumentaram); No segundo semestre, há expectativas de abertura de IPOs que beneficiariam os resultados das corretoras; Ontem, a Guotai Junan International recebeu aprovação para um licenciamento de serviços de negociação de ativos virtuais em Hong Kong, e outras corretoras com subsidiárias em Hong Kong também têm expectativas de receber licenças; Trump declarou ontem que espera que a East China University compre petróleo americano, o que libera expectativas de relaxamento nas relações. Observando o índice de Xangai, desde 24 de setembro do ano passado, esta é a terceira tentativa de romper para cima. Dizem que a terceira é a vencida; será que desta vez conseguiremos realizar nosso desejo?

O investimento é um jogo de confiança, e a confiança vem da alta certeza sobre o espaço futuro do ativo em que se investe, e essa certeza provém de uma análise profunda da pista, da posição em que se está, do progresso do negócio, da equipe e até mesmo do prêmio emocional. A negociação, por outro lado, é um jogo de disciplina; a disciplina vem da compreensão da natureza humana. Quando um sinal é emitido dentro do seu sistema de negociação, é preciso entrar no mercado, e ao atingir os níveis de lucro ou perda, é necessário sair. Se você violar o sistema, é fácil perder a compostura, acumulando pequenas vitórias para alcançar grandes vitórias. O investimento e a negociação, em grande parte, são essencialmente probabilísticos; não há garantias de que cada movimento será 100% bem-sucedido. Tudo se resume a quatro considerações: taxa de vitória (quão alta?), odds (quão grandes?), inclinação (qual é o período de tempo?) e posição (qual a proporção?). Uma boa filosofia deve ser: Direção correta, construir confiança, suportar a volatilidade, e realizar lucros no momento certo. Cada passo é um teste.

Sobre a tentativa de Trump de demitir Powell na noite passada, como mencionado anteriormente: a demissão sem justificativa de Powell, na verdade, atinge a independência da Reserva Federal, que é garantida pela lei americana (desafiando o sistema constitucional); e tanto as declarações direcionadas a Powell quanto a pressão para que os membros do conselho da Reserva Federal se manifestem contra e apoiem a redução das taxas de juros, ou a antecipação da escolha do próximo presidente da Reserva Federal, ou ainda o excesso de gastos na reforma do edifício da Reserva Federal para tentar forçar Powell a renunciar, tudo isso se insere em uma disputa política dentro do quadro legal da Constituição. Demitir Powell não é a melhor escolha; fazer com que Powell renuncie voluntariamente é que seria. Nos próximos dez meses, Powell pode: 1) renunciar voluntariamente; 2) permanecer até o final do mandato, mas Trump indicar antecipadamente um candidato à presidência; 3) ser demitido. Para Trump, o melhor cenário é, naturalmente, o 1), o segundo melhor é o 2), e atualmente o mercado está mais focado na trajetória da política de taxas de juros após a nova presidência. Claro que o 3) ainda causaria algum impacto, mas a intensidade não deve ser grande.

Waller realmente quer progredir, Trump disse: "Esse velho pode se dar bem, é o primeiro na lista para presidente do Fed na próxima eleição"