إنه رسمي: يدعو الرئيس ترامب الآن إلى أول خفض لسعر الفائدة بمقدار 300+ نقطة أساس في تاريخ الولايات المتحدة. سيكون هذا أكبر بمقدار 3 مرات من خفض 100 نقطة أساس في 15 مارس 2020 ، وهو الأكبر في التاريخ. إذن ، ماذا يحدث إذا فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي ذلك؟ دعونا نوضح. (خيط)

أولا ، يذكر الرئيس ترامب أن أسعار الفائدة المرتفعة تكلف الولايات المتحدة المزيد من الأموال على نفقات الفائدة. على مستوى عال ، هذا صحيح. وصلت نفقات الفائدة السنوية على الديون الأمريكية إلى 1.2 تريليون دولار خلال الأشهر ال 12 الماضية. تدفع الولايات المتحدة الآن 3.3 مليار دولار كفوائد يوميا.

الآن ، دعونا نفحص الفوائد. يدعي الرئيس ترامب أن خفض سعر الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس سيوفر 360 مليار دولار / نقطة سنويا ، أو 1.08 تريليون دولار في السنة. يبدو أن ترامب حسب الرقم البالغ 360 مليار دولار سنويا من 1٪ × 36 تريليون دولار من الديون الأمريكية. ومع ذلك ، فإن مسائل الديون العامة فقط ، والتي تبلغ ~ 29 مليار دولار.

متوسط معدل الدين الأمريكي هو ~ 3.3٪. إذا تم تخفيض سعر الفائدة على الدين العام البالغ 29 مليار دولار بمقدار 300 نقطة أساس ، فيمكن للولايات المتحدة توفير 290 مليار دولار × 3 = 870 مليار دولار في السنة. ومع ذلك ، فإن إعادة تمويل كل هذه الديون على الفور ستكون مستحيلة. من الناحية الواقعية ، يمكن إعادة تمويل 20٪ في السنة 1 لتوفير ~ 174 مليار دولار.

لنفترض أن تخفيضات أسعار الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس يتم تطبيقها على 20٪ من الديون الأمريكية التي يحتفظ بها الجمهور سنويا. يمكن أن تقترب المدخرات التراكمية لمدة 5 سنوات من نفقات الفائدة من ~ 2.5 تريليون دولار. لكن ماذا عن التكاليف؟ ومن شأن خفض سعر الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس أن يرسل موجات صدمة في الاقتصاد.

لوضع هذا في المنظور الصحيح ، ألق نظرة على الرسم البياني أدناه. لم يشهد حتى عام 2008 أو 2020 تخفيضا واحدا في سعر الفائدة بأكثر من 100 نقطة أساس. في مارس 2020 ، شهدنا تخفيضا طارئا بمقدار 100 نقطة أساس ، أو ثلث ما يدعو إليه ترامب الآن. 100 نقطة أساس هي أكبر خفض فردي في التاريخ.

سيأتي هذا مع اقتصاد أمريكي ينمو بالفعل بنسبة + 3.8٪ على أساس سنوي. نتيجة لذلك ، نتوقع أن نرى عودة إلى ارتفاع تضخم مؤشر أسعار المستهلكين ، ومن المحتمل أن يتجاوز 5٪. وعلى الرغم من أنه سيرسل الأسهم في البداية إلى الأعلى كما رأينا في مارس 2020 ، فلا يوجد شيء اسمه "أموال مجانية".

ماذا عن السكن؟ ستنخفض معدلات الرهن العقاري من ~ 7٪ إلى ~ 4٪ في سوق شهدت بالفعل ارتفاعا في الأسعار + 50٪ منذ عام 2020. نعتقد أن أسعار المنازل سترتفع بنسبة 25٪ + أخرى. في حين أن معدلات الرهن العقاري ستنخفض ، فإن الارتفاع في الأسعار من شأنه أن يلغي أي تحسينات في القدرة على تحمل التكاليف.

علاوة على ذلك ، سيشهد الدولار الأمريكي انخفاضا كبيرا ، والذي نراه يتجاوز -10٪ عن المستويات الحالية. سيعتمد هذا على انخفاض -10.8٪ في الدولار الأمريكي في الربعين الأول والربع الثاني من عام 2025 ، وهي أسوأ بداية لعام منذ عام 1973. على الجانب الإيجابي ، من شأنه أن يشجع المزيد من التجارة مع الولايات المتحدة.

تجدر الإشارة أيضا إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم ينفذ أبدا خفضا لسعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أو أكثر خارج فترة الركود. نظرا لأننا من الواضح أننا لسنا في حالة ركود في الوقت الحالي ، صنع التاريخ. إن خفض سعر الفائدة الضخم إلى اقتصاد قوي سيكون بمثابة "وقود طائرات" قصير الأجل.

نعتقد أن أسعار الذهب سترتفع إلى 5,000 دولار + مع انتعاش التضخم وانخفاض الدولار الأمريكي. كما رأينا في 2021-2024 ، يستفيد الذهب من هذا النوع من البيئة الاقتصادية. في الواقع ، ارتفع الذهب الآن + 40٪ في 12 شهرا و + 80٪ على مدى السنوات الخمس الماضية. من شأن تخفيضات أسعار الفائدة أن تزيد من هذا الجري.

بمعنى آخر ، سترتفع جميع أسعار الأصول تقريبا. نعتقد أن خفض سعر الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس سيدفع مؤشر S&P 500 إلى 7,000+، وأسعار النفط إلى 80+/برميل، والذهب إلى 5,000+/أونصة، وأسعار المنازل +25٪. ستكون التأثيرات على المدى القريب صعودية ، لكن التضخم طويل الأجل سيرتفع.

أخيرا ، ما زلنا نعتقد أن الحل لارتفاع نفقات الفائدة الأمريكية بسرعة هو ببساطة اقتراض أقل. سجلت وزارة الخزانة الأمريكية عجزا في الميزانية قدره 316 مليار دولار في مايو ، وهو ثالث أكبر عجز على الإطلاق. لدينا مشكلة إنفاق لا يمكن حلها بأسعار الفائدة.