È ufficiale: Il presidente Trump sta ora chiedendo il primo taglio dei tassi d'interesse di oltre 300 punti base nella storia degli Stati Uniti. Questo sarebbe 3 VOLTE più grande del taglio di 100 punti base del 15 marzo 2020, il più grande della storia. Quindi, cosa succede se la Fed fa questo? Lasciateci spiegare. (un thread)

Innanzitutto, il presidente Trump menziona che tassi più elevati stanno costando di più agli Stati Uniti in spese per interessi. A un livello generale, questo è vero. La spesa annuale per interessi sul debito statunitense ha raggiunto 1,2 TRILIONI di dollari negli ultimi 12 mesi. Gli Stati Uniti stanno ora pagando 3,3 MILIARDI di dollari in interessi al giorno.

Ora, esaminiamo i benefici. Il presidente Trump afferma che un taglio dei tassi di 300 punti base risparmierebbe $360 miliardi per punto all'anno, ovvero $1,08 trilioni all'anno. Sembra che Trump abbia calcolato la cifra di $360 miliardi all'anno partendo dall'1% x $36 trilioni di debito statunitense. Tuttavia, solo il debito detenuto pubblicamente conta, che si attesta a circa $29 miliardi.

Il tasso medio sul debito statunitense è di ~3,3%. Se il tasso su TUTTI i 29 miliardi di dollari di debito pubblico fosse ridotto di 300 punti base, gli Stati Uniti potrebbero risparmiare 290 miliardi di dollari × 3 = 870 miliardi di dollari/anno. Tuttavia, rifinanziare tutto questo debito immediatamente sarebbe impossibile. Realisticamente, il 20% potrebbe essere rifinanziato nel primo anno per risparmiare circa 174 miliardi di dollari.

Supponiamo che i 300 punti base di riduzione dei tassi vengano applicati al 20% del debito pubblico degli Stati Uniti all'anno. I risparmi cumulativi su 5 anni sulle spese per interessi potrebbero avvicinarsi a ~$2,5 trilioni. Ma quali sono i costi? Una riduzione dei tassi di 300 punti base invierebbe onde d'urto attraverso l'economia.

Per mettere questo in prospettiva, dai un'occhiata al grafico qui sotto. Nemmeno nel 2008 o nel 2020 si è visto un singolo taglio dei tassi superiore a 100 punti base. A marzo 2020, abbiamo assistito a un taglio d'emergenza di 100 punti base, ovvero UN TERZO di quello che Trump sta chiedendo ora. 100 punti base è il più grande taglio singolo nella storia.

Questo avverrebbe con un'economia statunitense che sta già crescendo del +3,8% su base annua. Di conseguenza, ci aspetteremmo di vedere una ripresa dell'inflazione CPI, probabilmente superando il 5%. E, mentre inizialmente farebbe salire le azioni come visto a marzo 2020, non esiste nulla di simile ai "soldi facili."

Che dire dell'abitazione? I tassi ipotecari scenderebbero da circa il 7% a circa il 4% in un mercato che ha già visto i prezzi aumentare del +50% dal 2020. Crediamo che i prezzi delle case aumenterebbero di un ulteriore 25% o più. Mentre i tassi ipotecari scenderebbero, l'impennata dei prezzi annullerebbe qualsiasi miglioramento dell'accessibilità.

Inoltre, il dollaro statunitense subirebbe un calo significativo, che prevediamo supererà il -10% dai livelli attuali. Questo si aggiungerebbe a un calo del -10,8% del USD nel Q1 e Q2 2025, il peggior inizio di anno dal 1973. Dal lato positivo, incoraggerebbe maggiori scambi con gli Stati Uniti.

Vale anche la pena notare che la Fed non ha mai attuato un taglio dei tassi di 75 punti base o più al di fuori di una recessione. Poiché chiaramente NON siamo in una recessione in questo momento, si farebbe storia. Un taglio dei tassi di dimensioni straordinarie in un'economia forte fungerebbe da "carburante a reazione" a breve termine.

Pensiamo che i prezzi dell'oro possano salire a oltre $5.000 poiché l'inflazione riprende e il USD scende. Come abbiamo visto nel 2021-2024, l'oro beneficia di questo tipo di ambiente economico. Infatti, l'oro è ora aumentato del +40% in 12 mesi e del +80% negli ultimi 5 anni. I tagli dei tassi darebbero una spinta a questa corsa.

In altre parole, quasi tutti i prezzi degli asset schizzerebbero alle stelle. Crediamo che un taglio dei tassi di 300 punti base porterebbe l'S&P 500 a oltre 7.000, i prezzi del petrolio a oltre 80 $/barile, l'oro a oltre 5.000 $/oz e i prezzi delle case a +25%. Gli effetti a breve termine sarebbero rialzisti, ma l'inflazione a lungo termine aumenterebbe.

Infine, continuiamo a credere che la soluzione all'aumento rapido delle spese per interessi negli Stati Uniti sia semplicemente quella di indebitarsi meno. Il Tesoro degli Stati Uniti ha registrato un deficit di bilancio di 316 miliardi di dollari a maggio, il terzo più grande mai registrato. Abbiamo un problema di spesa che NON può essere risolto con i tassi d'interesse.