Het is officieel: President Trump roept nu op tot de eerste renteverlaging van meer dan 300 basispunten in de geschiedenis van de VS. Dit zou 3 KEER groter zijn dan de verlaging van 100 bps op 15 maart 2020, de grootste in de geschiedenis. Dus, wat gebeurt er als de Fed dit doet? Laat ons het uitleggen. (een draad)

Ten eerste vermeldt president Trump dat hogere rentes de VS meer geld kosten aan rente-uitgaven. Op hoog niveau is dit waar. De jaarlijkse rente-uitgave op de Amerikaanse schuld heeft de afgelopen 12 maanden $1,2 TRILJOEN bereikt. De VS betaalt nu $3,3 MILJARD aan rente per dag.

Laten we nu de voordelen bekijken. President Trump beweert dat een renteverlaging van 300 basispunten $360 miljard per punt per jaar zou besparen, of $1,08 biljoen per jaar. Het lijkt erop dat Trump het cijfer van $360 miljard per jaar heeft berekend op basis van 1% x $36 biljoen aan Amerikaanse schulden. Echter, alleen de publiekelijk gehouden schulden zijn van belang, die ongeveer $29 miljard bedragen.

De gemiddelde rente op de Amerikaanse schuld is ~3,3%. Als de rente op ALLE $29 miljard aan publieke schuld met 300 basispunten zou worden verlaagd, zou de VS $290 miljard × 3 = $870 miljard per jaar kunnen besparen. Echter, het onmiddellijk herfinancieren van al deze schuld zou onmogelijk zijn. Realistisch gezien zou 20% in het eerste jaar kunnen worden herfinancierd om ~$174 miljard te besparen.

Laten we aannemen dat de 300 basispunten renteverlagingen worden toegepast op 20% van de Amerikaanse schuld die in handen van het publiek is per jaar. De cumulatieve besparingen op rente-uitgaven over 5 jaar zouden bijna ~$2,5 biljoen kunnen bedragen. Maar, wat zijn de kosten? Een renteverlaging van 300 basispunten zou schokgolven door de economie sturen.

Om dit in perspectief te plaatsen, kijk naar de onderstaande grafiek. Zelfs in 2008 of 2020 zagen we geen enkele renteverlaging van meer dan 100 basispunten. In maart 2020 zagen we een noodverlaging van 100 bps, of EEN DERDE van wat Trump nu vraagt. 100 bps is de grootste enkele verlaging in de geschiedenis.

Dit zou komen met een Amerikaanse economie die al groeit met +3,8% op jaarbasis. Als gevolg hiervan verwachten we een heropleving van de CPI-inflatie, waarschijnlijk boven de 5%. En, hoewel het aanvankelijk de aandelen zou doen stijgen zoals gezien in maart 2020, bestaat er zoiets als "gratis geld" niet.

Wat betreft huisvesting? Hypotheekrentes zouden dalen van ~7% naar ~4% in een markt die al prijzen heeft zien stijgen met +50% sinds 2020. Wij geloven dat de huizenprijzen nog eens met 25%+ zouden stijgen. Hoewel de hypotheekrentes zouden dalen, zou de stijging van de prijzen elke verbetering in betaalbaarheid tenietdoen.

Bovendien zou de Amerikaanse dollar een aanzienlijke daling zien, waarvan we verwachten dat deze meer dan -10% van de huidige niveaus zal overschrijden. Dit zou voortbouwen op een daling van -10,8% van de USD in Q1 en Q2 2025, de slechtste start van een jaar sinds 1973. Aan de positieve kant zou het meer handel met de VS aanmoedigen.

Het is ook vermeldenswaard dat de Fed nog nooit een renteverlaging van 75 basispunten of meer heeft doorgevoerd buiten een recessie. Aangezien we duidelijk GEEN recessie hebben op dit moment, zou er geschiedenis geschreven worden. Een supergrote renteverlaging in een sterke economie zou dienen als kortetermijn "brandstof."

We denken dat de goudprijzen zullen stijgen naar $5.000+ naarmate de inflatie weer oploopt en de USD daalt. Zoals we zagen in 2021-2024, profiteert goud van dit soort economische omgeving. In feite is goud nu met +40% gestegen in 12 maanden en +80% in de afgelopen 5 jaar. Renteverlagingen zouden deze stijging een enorme boost geven.

Met andere woorden, bijna ALLE activaprijzen zouden de lucht in schieten. Wij geloven dat een renteverlaging van 300 basispunten de S&P 500 naar 7.000+ zou duwen, de olieprijzen naar $80+/vat, goud naar $5.000+/oz, en huizenprijzen met +25%. De kortetermijneffecten zouden bullish zijn, maar de inflatie op lange termijn zou stijgen.

Ten slotte blijven we geloven dat de oplossing voor de snel stijgende rente-uitgaven in de VS simpelweg is om minder te lenen. De Amerikaanse schatkist heeft in mei een begrotingstekort van $316 miljard gepost, het op twee na grootste ooit. We hebben een uitgavenprobleem dat NIET kan worden opgelost door rentevoeten.