C'est officiel : Le président Trump appelle maintenant à la première réduction des taux d'intérêt de plus de 300 points de base dans l'histoire des États-Unis. Cela serait 3 FOIS plus important que la réduction de 100 points de base du 15 mars 2020, la plus grande de l'histoire. Alors, que se passe-t-il si la Fed fait cela ? Laissez-nous expliquer. (un fil)

Tout d'abord, le président Trump mentionne que des taux plus élevés coûtent plus d'argent aux États-Unis en frais d'intérêt. À un niveau élevé, c'est vrai. Les frais d'intérêt annuels sur la dette américaine ont atteint 1,2 TRILLION de dollars au cours des 12 derniers mois. Les États-Unis paient maintenant 3,3 MILLIARDS de dollars d'intérêts par jour.

Examinons maintenant les avantages. Le président Trump affirme qu'une réduction de taux de 300 points de base permettrait d'économiser 360 milliards de dollars par point par an, soit 1,08 trillion de dollars par an. Il semble que Trump ait calculé le chiffre de 360 milliards de dollars par an à partir de 1 % x 36 trillions de dollars de dette américaine. Cependant, seule la dette détenue publiquement compte, qui s'élève à environ 29 milliards de dollars.

Le taux moyen de la dette américaine est d'environ 3,3 %. Si le taux sur l'ensemble des 29 milliards de dollars de dette publique était réduit de 300 points de base, les États-Unis pourraient économiser 290 milliards de dollars × 3 = 870 milliards de dollars par an. Cependant, le refinancement de toute cette dette immédiatement serait impossible. De manière réaliste, 20 % pourraient être refinancés la première année pour économiser environ 174 milliards de dollars.

Supposons que les 300 points de base de réductions de taux soient appliqués à 20 % de la dette publique américaine par an. Les économies cumulées sur les dépenses d'intérêts sur 5 ans pourraient atteindre environ 2,5 trillions de dollars. Mais, qu'en est-il des coûts ? Une réduction de taux de 300 points de base provoquerait des ondes de choc dans l'économie.

Pour mettre cela en perspective, jetez un œil au graphique ci-dessous. Ni 2008 ni 2020 n'ont connu une seule réduction de taux de plus de 100 points de base. En mars 2020, nous avons vu une réduction d'urgence de 100 points de base, soit UN TIERS de ce que Trump demande maintenant. 100 points de base est la plus grande réduction unique de l'histoire.

Cela viendrait avec une économie américaine qui croît déjà de +3,8 % d'une année sur l'autre. En conséquence, nous nous attendrions à voir une résurgence de l'inflation de l'IPC, probablement supérieure à 5 %. Et, bien que cela envoie initialement les actions à la hausse comme on l'a vu en mars 2020, il n'existe pas de "argent gratuit."

Que dire du logement ? Les taux hypothécaires passeraient d'environ 7 % à environ 4 % dans un marché qui a déjà vu les prix augmenter de +50 % depuis 2020. Nous croyons que les prix des maisons augmenteraient encore de 25 % ou plus. Bien que les taux hypothécaires diminuent, la hausse des prix annulerait toute amélioration de l'accessibilité.

De plus, le dollar américain connaîtrait une chute significative, que nous estimons dépasser -10 % par rapport aux niveaux actuels. Cela s'ajouterait à une baisse de -10,8 % du USD au premier et au deuxième trimestre 2025, le pire début d'année depuis 1973. D'un côté positif, cela encouragerait davantage de commerce avec les États-Unis.

Il convient également de noter que la Fed n'a jamais mis en œuvre une réduction de taux de 75 points de base ou plus en dehors d'une récession. Comme nous ne sommes clairement PAS en récession en ce moment, l'histoire serait faite. Une réduction de taux surdimensionnée dans une économie forte servirait de "carburant de fusée" à court terme.

Nous pensons que les prix de l'or pourraient grimper à plus de 5 000 $ alors que l'inflation rebondit et que le dollar américain chute. Comme nous l'avons vu entre 2021 et 2024, l'or bénéficie de ce type d'environnement économique. En fait, l'or a maintenant augmenté de +40 % en 12 mois et de +80 % au cours des 5 dernières années. Des baisses de taux pourraient propulser cette tendance.

En d'autres termes, presque tous les prix des actifs s'envoleraient. Nous croyons qu'une réduction de taux de 300 points de base pousserait le S&P 500 à plus de 7 000, les prix du pétrole à plus de 80 $/baril, l'or à plus de 5 000 $/oz, et les prix des maisons à +25%. Les effets à court terme seraient haussiers, mais l'inflation à long terme augmenterait.

Enfin, nous continuons de croire que la solution à la hausse rapide des dépenses d'intérêt aux États-Unis est tout simplement d'emprunter moins. Le Trésor américain a affiché un déficit budgétaire de 316 milliards de dollars en mai, le troisième plus important jamais enregistré. Nous avons un problème de dépenses qui ne peut PAS être résolu par les taux d'intérêt.