É oficial: O presidente Trump agora está pedindo o primeiro corte de 300+ pontos base na taxa de juros da história dos EUA. Isso seria 3 VEZES maior do que o corte de 100 bps em 15 de março de 2020, o maior da história. Então, o que acontece se o Fed fizer isso? Vamos explicar. (um fio)

Primeiro, o presidente Trump menciona que taxas mais altas estão custando aos EUA mais dinheiro em despesas com juros. Em alto nível, isso é verdade. A despesa anual de juros sobre a dívida dos EUA atingiu US $ 1,2 TRILHÃO nos últimos 12 meses. Os EUA agora estão pagando US $ 3,3 BILHÕES em juros por dia.

Agora, vamos examinar os benefícios. O presidente Trump afirma que um corte de 300 bps na taxa economizaria US$ 360 bilhões/ponto por ano, ou US$ 1,08 trilhão/ano. Parece que Trump calculou o valor de US $ 360 bilhões / ano de 1% x US $ 36 trilhões em dívida dos EUA. No entanto, apenas a dívida pública é importante, que é de ~ US $ 29 bilhões.

A taxa média da dívida dos EUA é de ~ 3,3%. Se a taxa de TODOS os US$ 29 bilhões em dívida pública fosse cortada em 300 bps, os EUA poderiam economizar US$ 290 bilhões × 3 = US$ 870 bilhões/ano. No entanto, refinanciar toda essa dívida imediatamente seria impossível. Realisticamente, 20% poderiam ser refinanciados no ano 1 para economizar ~ US$ 174 bilhões.

Vamos supor que os 300 bps de cortes nas taxas sejam aplicados a 20% da dívida dos EUA detida pelo público por ano. A economia acumulada de 5 anos em despesas com juros pode chegar a ~ US$ 2,5 trilhões. Mas, e os custos? Um corte de 300 bps na taxa enviaria ondas de choque pela economia.

Para colocar isso em perspectiva, dê uma olhada no gráfico abaixo. Nem mesmo 2008 ou 2020 viram um único corte de taxa de mais de 100 pontos-base. Em março de 2020, vimos um corte de emergência de 100 bps, ou UM TERÇO do que Trump está pedindo agora. 100 bps é o maior corte único da história.

Isso viria com uma economia dos EUA que já está crescendo +3,8% em relação ao ano anterior. Como resultado, esperamos ver um ressurgimento da inflação do IPC, provavelmente superior a 5%. E, embora inicialmente eleve as ações, como visto em março de 2020, não existe "dinheiro grátis".

E quanto à habitação? As taxas de hipoteca cairiam de ~7% para ~4% em um mercado que já viu os preços subirem +50% desde 2020. Acreditamos que os preços das casas subiriam mais 25%+. Embora as taxas de hipoteca caíssem, o aumento nos preços desfaria quaisquer melhorias de acessibilidade.

Além disso, o dólar americano teria uma queda significativa, que vemos excedendo -10% em relação aos níveis atuais. Isso se basearia em uma queda de -10,8% no dólar no 1º e 2º trimestres de 2025, o pior início de ano desde 1973. Do lado positivo, incentivaria mais comércio com os EUA.

Também vale a pena notar que o Fed nunca implementou um corte de taxa de 75 bps ou mais fora de uma recessão. Como claramente NÃO estamos em recessão agora, a história seria feita. Um corte de taxa superdimensionado em uma economia forte serviria como "combustível de aviação" de curto prazo.

Achamos que os preços do ouro subiriam para US $ 5.000 + à medida que a inflação se recuperasse e o dólar caísse. Como vimos em 2021-2024, o ouro se beneficia desse tipo de ambiente econômico. Na verdade, o ouro subiu +40% em 12 meses e +80% nos últimos 5 anos. Os cortes nas taxas sobrecarregariam essa corrida.

Em outras palavras, quase TODOS os preços dos ativos disparariam. Acreditamos que um corte de 300 bps na taxa empurraria o S&P 500 para 7.000+, os preços do petróleo para US$ 80+/barril, o ouro para US$ 5.000+/onça e os preços das casas +25%. Os efeitos de curto prazo seriam de alta, mas a inflação de longo prazo aumentaria.

Por fim, continuamos acreditando que a solução para o rápido aumento das despesas com juros nos EUA é simplesmente pedir menos empréstimos. O Tesouro dos EUA registrou um déficit orçamentário de US $ 316 bilhões em maio, o terceiro maior já registrado. Temos um problema de gastos que NÃO pode ser resolvido pelas taxas de juros.