Офіційно: Президент Трамп зараз закликає до першого в історії США зниження процентної ставки на 300+ базисних пунктів. Це в 3 рази більше, ніж скорочення на 100 базисних пунктів 15 березня 2020 року, найбільше в історії. Отже, що станеться, якщо ФРС це зробить? Пояснимо. (нитка)

По-перше, президент Трамп згадує, що вищі ставки коштують США більше грошей на процентні витрати. На високому рівні це дійсно так. Щорічні процентні витрати за борговими зобов'язаннями США за останні 12 місяців досягли $1,2 трлн. Зараз США виплачують 3,3 мільярда доларів відсотків на день.

Тепер давайте розглянемо переваги. Президент США Дональд Трамп стверджує, що зниження ставки на 300 базисних пунктів заощадить $360 млрд на рік, або $1,08 трлн на рік. Схоже, Трамп обчислив цифру в $360 млрд на рік з 1% х $36 трильйонів боргу США. Однак стосується лише державного боргу, який становить ~$29 млрд.

Середня ставка за боргом США становить ~3,3%. Якби ставка за ВСІМА $29 млрд державного боргу була знижена на 300 б.п., США могли б заощадити $290 млрд × 3 = $870 млрд на рік. Однак рефінансувати всю цю заборгованість одразу було б неможливо. Реально, 20% можна було б рефінансувати в 1-й рік, щоб заощадити ~$174 млрд.

Припустимо, що зниження ставок на 300 базисних пунктів застосовується до 20% боргу США, що належить державі на рік. 5-річна сукупна економія на процентних витратах може наблизитися до ~$2,5 трлн. Але, як щодо витрат? Зниження ставки на 300 базисних пунктів спричинить шокові хвилі по всій економіці.

Щоб уявити це в перспективі, погляньте на діаграму нижче. Навіть у 2008 чи 2020 роках не було жодного зниження ставки більш ніж на 100 базисних пунктів. У березні 2020 року ми побачили екстрене скорочення на 100 базисних пунктів, або третину від того, до чого закликає Трамп зараз. 100 біт/с – це найбільше сингл-скорочення в історії.

Це пов'язано з економікою США, яка вже зростає на +3,8% р/р. Як наслідок, ми очікуємо пожвавлення інфляції ІСЦ, яка, ймовірно, перевищить 5%. І хоча спочатку це призведе до зростання акцій, як це було видно в березні 2020 року, немає такого поняття, як «безкоштовні гроші».

А як щодо житла? Ставки за іпотечними кредитами впадуть з ~7% до ~4% на ринку, де ціни вже зросли на +50% з 2020 року. Ми вважаємо, що ціни на житло зростуть ще на 25%+. Хоча ставки за іпотечними кредитами впадуть, зростання цін зведе нанівець будь-які покращення доступності.

Крім того, долар США зазнає значного падіння, яке ми спостерігаємо більш ніж на -10% від поточних рівнів. Це буде пов'язано з падінням долара США на -10,8% у 1 та 2 кварталі 2025 року, що є найгіршим початком року з 1973 року. Позитивним моментом є те, що це сприятиме розширенню торгівлі зі США.

Також варто зазначити, що ФРС ніколи не здійснювала зниження ставки на 75 базисних пунктів або більше поза рецесією. Оскільки зараз ми явно НЕ перебуваємо в рецесії, ми б творили історію. Надмасштабна ставка, урізана в сильну економіку, послужила б короткостроковим «реактивним паливом».

Ми вважаємо, що ціни на золото зростуть до $5 000+, оскільки інфляція відскочить, а долар США впаде. Як ми бачили у 2021-2024 роках, золото виграє від такого типу економічного середовища. Фактично, золото зараз подорожчало на +40% за 12 місяців і на +80% за останні 5 років. Зниження ставок посилить цей забіг.

Іншими словами, ціни майже на ВСІ активи різко зростуть. Ми вважаємо, що зниження ставки на 300 базисних пунктів підштовхне S&P 500+ до 7 000+, ціни на нафту до 80+ доларів+/барель, золото до 5 000+/унція, а ціни на житло +25%. Короткострокові наслідки будуть бичачими, але довгострокова інфляція зросте.

Нарешті, ми, як і раніше, вважаємо, що рішення для швидко зростаючих процентних витрат США полягає в тому, щоб просто позичати менше. У травні Міністерство фінансів США повідомило про дефіцит бюджету в розмірі 316 мільярдів доларів, що є третім за величиною за всю історію спостережень. У нас є проблема витрат, яку НЕ можна вирішити відсотковими ставками.