É oficial: O Presidente Trump está agora a pedir o primeiro corte de taxa de juro de mais de 300 pontos base na história dos EUA. Isto seria 3 VEZES maior do que o corte de 100 bps a 15 de março de 2020, o maior da história. Então, o que acontece se o Fed fizer isto? Deixem-nos explicar. (um fio)

Primeiro, o Presidente Trump menciona que taxas mais altas estão a custar mais dinheiro aos EUA em despesas de juros. A um nível elevado, isso é verdade. As despesas anuais de juros sobre a dívida dos EUA atingiram $1,2 TRILHÃO nos últimos 12 meses. Os EUA estão agora a pagar $3,3 BILHÕES em juros por dia.

Agora, vamos examinar os benefícios. O presidente Trump afirma que um corte de taxa de 300 bps economizaria $360B/ponto por ano, ou $1.08T/ano. Parece que Trump calculou a cifra de $360B/ano a partir de 1% x $36 trilhões em dívida dos EUA. No entanto, apenas a dívida detida publicamente importa, que está em cerca de ~$29B.

A taxa média da dívida dos EUA é de ~3,3%. Se a taxa de toda a dívida pública de $29B fosse reduzida em 300 bps, os EUA poderiam economizar $290B × 3 = $870B/ano. No entanto, refinanciar toda essa dívida imediatamente seria impossível. Realisticamente, 20% poderia ser refinanciado no primeiro ano para economizar cerca de $174B.

Vamos supor que os cortes de taxa de 300 bps sejam aplicados a 20% da dívida pública dos EUA por ano. As economias acumuladas em despesas de juros ao longo de 5 anos poderiam chegar a cerca de ~$2,5 trilhões. Mas, e os custos? Um corte de taxa de 300 bps enviaria ondas de choque pela economia.

Para colocar isso em perspectiva, dê uma olhada no gráfico abaixo. Nem mesmo 2008 ou 2020 viram um único corte de taxa superior a 100 pontos base. Em março de 2020, vimos um corte de emergência de 100 bps, ou UM TERÇO do que Trump está pedindo agora. 100 bps é o maior corte único da história.

Isto ocorreria com uma economia dos EUA que já está a crescer a +3,8% em relação ao ano anterior. Como resultado, esperaríamos ver um ressurgimento na inflação do IPC, provavelmente ultrapassando os 5%. E, embora isso inicialmente faça as ações subirem, como visto em março de 2020, não existe tal coisa como "dinheiro grátis."

E quanto à habitação? As taxas de hipoteca cairiam de ~7% para ~4% num mercado que já viu os preços subir +50% desde 2020. Acreditamos que os preços das casas aumentariam mais de 25%. Embora as taxas de hipoteca descessem, o aumento dos preços anularia quaisquer melhorias na acessibilidade.

Além disso, o Dólar dos EUA veria uma queda significativa, que estimamos que ultrapassaria -10% em relação aos níveis atuais. Isto se somaria a uma queda de -10,8% no USD no Q1 e Q2 de 2025, o pior início de ano desde 1973. Por outro lado, isso incentivaria mais comércio com os EUA.

Também vale a pena notar que o Fed nunca implementou um corte de taxa de 75 bps ou mais fora de uma recessão. Como claramente NÃO estamos em uma recessão neste momento, a história seria feita. Um corte de taxa superdimensionado em uma economia forte serviria como "combustível a jato" a curto prazo.

Acreditamos que os preços do ouro vão disparar para mais de $5,000 à medida que a inflação se recupera e o USD cai. Como vimos entre 2021 e 2024, o ouro beneficia-se deste tipo de ambiente econômico. Na verdade, o ouro já subiu +40% em 12 meses e +80% nos últimos 5 anos. Cortes nas taxas de juros iriam potencializar ainda mais esta tendência.

Em outras palavras, praticamente TODOS os preços dos ativos disparariam. Acreditamos que um corte de 300 bps na taxa de juros faria o S&P 500 subir para mais de 7.000, os preços do petróleo para mais de $80/barrel, o ouro para mais de $5.000/oz e os preços das casas aumentariam 25%. Os efeitos a curto prazo seriam otimistas, mas a inflação a longo prazo aumentaria.

Por último, continuamos a acreditar que a solução para a rápida subida das despesas com juros nos EUA é simplesmente pedir menos emprestado. O Tesouro dos EUA registou um défice orçamental de 316 mil milhões de dólares em maio, o terceiro maior de sempre. Temos um problema de gastos que NÃO pode ser resolvido através das taxas de juro.