Официально: Президент Трамп теперь призывает к первому в истории США снижению процентной ставки более чем на 300 базисных пунктов. Это будет в 3 РАЗА больше, чем снижение на 100 б.п. 15 марта 2020 года, которое стало крупнейшим в истории. Итак, что произойдет, если ФРС это сделает? Позвольте нам объяснить. (тема)

Во-первых, президент Трамп упоминает, что более высокие ставки обходятся США в большую сумму на процентные расходы. На высоком уровне это правда. Годовые процентные расходы по государственному долгу США достигли 1,2 ТРИЛЛИОНА долларов за последние 12 месяцев. Сейчас США платят 3,3 МИЛЛИАРДА долларов в день в виде процентов.

Теперь давайте рассмотрим преимущества. Президент Трамп утверждает, что снижение ставки на 300 базисных пунктов сэкономит $360 миллиардов за пункт в год, или $1.08 триллиона в год. Похоже, Трамп вычислил цифру $360 миллиардов в год, исходя из 1% от $36 триллионов государственного долга США. Однако имеет значение только публично удерживаемый долг, который составляет примерно ~$29 миллиардов.

Средняя ставка по государственному долгу США составляет ~3,3%. Если ставка по ВСЕМ $29 млрд государственного долга будет снижена на 300 базисных пунктов, США смогут сэкономить $290 млрд × 3 = $870 млрд в год. Однако рефинансирование всего этого долга немедленно было бы невозможно. Реалистично, 20% можно было бы рефинансировать в первый год, чтобы сэкономить ~$174 млрд.

Предположим, что снижение ставки на 300 базисных пунктов применяется к 20% государственного долга США, находящегося в руках общественности, в год. Кумулятивная экономия на процентных расходах за 5 лет может составить около ~$2.5 триллионов. Но как насчет затрат? Снижение ставки на 300 базисных пунктов вызовет шоковые волны в экономике.

Чтобы это проиллюстрировать, взгляните на график ниже. Даже в 2008 или 2020 годах не было единственного снижения ставки более чем на 100 базисных пунктов. В марте 2020 года мы стали свидетелями экстренного снижения на 100 б.п., или ТРЕТИ от того, что сейчас предлагает Трамп. 100 б.п. — это крупнейшее единовременное снижение в истории.

Это произойдет на фоне уже растущей экономики США с темпом роста +3,8% в год. В результате мы ожидаем resurgence инфляции CPI, вероятно, превышающей 5%. И хотя это изначально поднимет акции, как это было в марте 2020 года, бесплатных денег не существует.

Что насчет жилья? Ипотечные ставки упадут с ~7% до ~4% на рынке, который уже увидел рост цен на +50% с 2020 года. Мы считаем, что цены на жилье вырастут еще на 25%+. Хотя ипотечные ставки упадут, рост цен отменит любые улучшения доступности.

Кроме того, доллар США значительно упадет, что, по нашим оценкам, превысит -10% от текущих уровней. Это будет дополнением к падению на -10,8% в USD в первом и втором кварталах 2025 года, что станет худшим началом года с 1973 года. С положительной стороны, это будет способствовать увеличению торговли с США.

Также стоит отметить, что ФРС никогда не проводила снижение ставки на 75 базисных пунктов или более вне рецессии. Поскольку мы явно НЕ находимся в рецессии в данный момент, это станет историческим событием. Снижение ставки в больших объемах в сильной экономике послужит краткосрочным "реактивным топливом."

Мы считаем, что цены на золото вырастут до 5000 долларов и выше, так как инфляция восстанавливается, а доллар США падает. Как мы видели в 2021-2024 годах, золото выигрывает от такого экономического окружения. На самом деле, золото сейчас выросло на 40% за 12 месяцев и на 80% за последние 5 лет. Снижение ставок значительно ускорит этот рост.

Другими словами, практически все цены на активы взлетят. Мы считаем, что снижение ставки на 300 базисных пунктов приведет к тому, что индекс S&P 500 достигнет 7000+, цены на нефть поднимутся до $80+/баррель, золото до $5000+/унция, а цены на жилье вырастут на 25%. Краткосрочные эффекты будут бычьими, но долгосрочная инфляция резко возрастет.

Наконец, мы продолжаем считать, что решение проблемы быстро растущих расходов на обслуживание долга в США заключается просто в том, чтобы занимать меньше. Министерство финансов США зафиксировало дефицит бюджета в размере 316 миллиардов долларов в мае, что является третьим по величине показателем за всю историю. У нас есть проблема с расходами, которую НЕЛЬЗЯ решить с помощью процентных ставок.