FoFs: Der stille Machtwechsel im VC Der Kongress hat gerade die Schleusen für Milliarden an neuem VC-Kapital geöffnet • Gestern haben zwei Gesetzentwürfe den Ausschuss des Repräsentantenhauses (50-2 Stimmen) passiert, die FoFs von der SEC-Registrierung befreien und die LP- und AUM-Grenzen massiv erweitern werden. • Wenn sie in Kraft treten, werden Fonds von Fonds (FoFs) kontrollieren, wer Zugang dazu erhält. H.R. 4429 (DEAL-Gesetz von 2025) H.R. 4431 (ICAN-Gesetz von 2025) 1️⃣ Was sind Fonds von Fonds (FoFs)? • VC FoFs bündeln Kapital, um in andere Venture-Fonds (nicht in Startups) zu investieren. Obwohl sie möglicherweise begrenzte direkte Zugangsangebote bieten, priorisieren sie den Zugang zu VC-Fonds und aufstrebenden Managern. Man kann sie sich als ein VC-Portfolio von Fonds vorstellen (im Gegensatz zu einem VC-Portfolio von Startups, das VC-Fonds verwalten). 2️⃣ Wer sind die Hauptakteure? Wie klassifiziert man sie? Vier Typen: 🎯 Spezialisten-FoFs 💼 Institutionelle FoFs 🎓 Universitäts- und Stiftungsendowments 🏛️ Pensions- und Staatsfonds Beispiele: 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, staatliche Rentensysteme *Mehr ein Spezialisten-FoF IMO 3️⃣ Warum FoFs? FoFs liefern konstant hohe mediane Renditen im Vergleich zu direktem VC (Kredit @johnfelix123) ✅ Median TVPI für FoFs (2005–2019) übertrifft direktes VC in 12 von 15 Jahren; unteres Quartil 15 von 15 Jahren ✅ 2011 Vintage FoFs oberes Quartil 4,14x TVPI – vor direktem VC mit 3,33x ✅ Professionelle Fondsauswahl & Due Diligence ✅ Aufstrebende LPs erhalten Zugang zu leistungsstarken VCs 4️⃣ Was sind die Kompromisse ⚠️ 1% Gebühren + 10% Carry + zugrunde liegende VC-Gebühren (2/20) ⚠️ Potenzial für verwässerte Renditen ⚠️ Weniger Transparenz in Portfolios 5️⃣ Warum ist das jetzt wichtig Mit nur 148 erstmals aufgelegten VC-Fonds im Jahr 2024 (-68% im Vergleich zu 2022 mit 466 Fonds) und etablierten Managern, die ~80% aller LP-Dollar einnehmen, sind FoFs zur Lebensader für aufstrebende Manager geworden. In der heutigen liquiditätsbeschränkten Umgebung bieten sie LPs eine intelligentere Möglichkeit, Kapital zu investieren und gleichzeitig Diversifikation zu wahren. Da aufstrebende Manager Schwierigkeiten haben, Fonds I/II/III zu sammeln, sind FoFs die Brücken und Torwächter des institutionellen Kapitals. Die gestrige Abstimmung könnte ihre Rolle als die ultimativen Königsmacher in der neuen Ära des Venture Capital festigen. Kredit:

Grafik: @alexklein0x

@alexklein0x Mehr zur Abstimmung im Kongresshaus: