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FoFs: El cambio de poder silencioso en VC
El Congreso acaba de abrir las compuertas para miles de millones en nuevo capital de capital de riesgo
• Ayer, dos proyectos de ley aprobaron el comité de la Cámara (50-2 votos) que eximirán a los FoFs del registro de la SEC y ampliarán masivamente los límites de LP y AUM
• Si se convierten en ley, el Fondo de Fondos (FoFs) controlará quién tiene acceso a él
HR 4429 (Ley DEAL de 2025)
HR 4431 (Ley ICAN de 2025)
1️⃣ ¿Qué son los fondos de fondos (FoF)?
• VC FoFs reúne capital para invertir en otros fondos de riesgo (no startups). Aunque pueden ofrecer acuerdos de acceso directo limitados, priorizan el acceso a fondos de capital de riesgo y administradores emergentes. Piense en ellos como una cartera de fondos de capital de riesgo (a diferencia de la cartera de nuevas empresas de un capital de riesgo, que administran los fondos de capital de riesgo).
2️⃣ ¿Quiénes son los jugadores clave? ¿Cómo clasificar?
Cuatro tipos:
🎯 FoFs especializados
💼 FoFs institucionales
🎓 Dotaciones de universidades y fundaciones
🏛️ Pensiones y fondos soberanos
Ejemplos:
🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x)
💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang)
🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale
🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, sistemas estatales de jubilación
*Más de un especialista en FOF en mi opinión
3️⃣ ¿Por qué FoFs?
Los campos de operaciones ofrecen rendimientos medios consistentemente altos frente a VC directo (@johnfelix123 de crédito)
✅ La mediana de TVPI para FoFs (2005-2019) superó a la VC directa en 12/15 años; cuartil inferior 15/15 años
✅ FoFs vintage 2011 cuartil superior 4.14x TVPI, por delante del VC directo en 3.33x
✅ Selección profesional de fondos y diligencia debida
✅ Los LP emergentes acceden a los VC de mayor rendimiento
4️⃣ ¿Cuáles son las compensaciones?
⚠️ 1% de comisiones + 10% de acarreo + comisiones de capital de riesgo subyacente (2/20)
⚠️ Potencial de rendimientos diluidos
⚠️ Menos transparencia en los puertos
5️⃣ Por qué esto es importante ahora
Con solo 148 fondos de capital de riesgo por primera vez recaudados en 2024 (-68% de los 466 fondos de 2022) y gerentes establecidos que capturan ~ 80% de todos los dólares LP, los FoF se han convertido en el salvavidas para los gerentes emergentes. En el entorno actual de liquidez limitada, ofrecen a los LP una forma más inteligente de desplegar capital mientras mantienen la diversificación.
Con los gerentes emergentes luchando por recaudar el Fondo I/II/III, los FoF son los puentes y guardianes del capital institucional. La votación de ayer podría consolidar su papel como los principales hacedores de reyes en la nueva era de la empresa.
Crédito:




Gráfico: @alexklein0x


23 jul, 12:06
Las principales empresas de búsqueda se obsesionan con los principales gigantes de múltiples etapas.
Estoy construyendo un núcleo para apoyar a los gerentes emergentes y en camino que construyen el top 10 del mañana. Mi opinión: al menos 5 nuevos fondos entrarán en todas las listas para 2030, reemplazando a las plataformas heredadas desangrando a sus mejores socios
Para respaldarlos adecuadamente, estamos curando una red de LP que realmente apoyan a EMS, especialmente en los Fondos I y II.
El objetivo es construir a través de recomendaciones de personas de confianza que han recaudado recientemente, pero me encantaría conocer a cualquier LP que haya respaldado un EM en los últimos 12 meses.
EMS, ¿quiénes son los LP de los que estás orgulloso de tener detrás de ti? Deja nombres. esta será una buena :)
(PD: hay una sección para fondos de menos de $ 20 millones y otra para más grandes. Se eliminará a medida que crezca para mantenerlo útil. La comunidad se lanzará en el sitio de Nucleus en agosto).

@alexklein0x Más sobre la votación del Congreso de la Cámara de Representantes:

23 jul, 02:30
Si estos 2 proyectos de ley son aprobados por el Congreso 👀
• 250 a 2,000 LP en fondos de capital de riesgo calificados
• Límite de $ 12 millones a $ 150 millones para fondos de capital de riesgo
• FoF y secundarios = ¡Inversiones calificadas!
El rastreador del gobierno muestra un pronóstico del 1%, pero los conocedores de DC dicen un fuerte apoyo bipartidista en el comité de hoy
h / t @OfficialBBrooks


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