FoFs: A mudança silenciosa de energia no VC O Congresso acaba de abrir as comportas para bilhões em novo capital de capital de risco • Ontem, dois projetos de lei foram aprovados pelo comitê da Câmara (50-2 votos) que isentará os FoFs do registro na SEC e expandirá massivamente os limites de LP e AUM • Se forem aprovadas em lei, o Fundo de Fundos (FoFs) controlará quem terá acesso a elas HR 4429 (Lei DEAL de 2025) HR 4431 (Lei ICAN de 2025) 1️⃣ O que são Fundo de Fundos (FoFs)? • Os FCFs de capital de risco reúnem capital para investir em outros fundos de risco (não startups). Embora possam oferecer acordos de acesso direto limitados, eles priorizam o acesso a fundos de capital de risco e gestores emergentes. Pense neles como um portfólio de fundos de capital de risco (em oposição ao portfólio de startups de um VC, que os fundos de capital de risco gerenciam). 2️⃣ Quem são os principais jogadores? Como classificar? Quatro tipos: 🎯 FoFs Especialista 💼 FoFs Institucionais 🎓 Doações de universidades e fundações 🏛️ Pensões e Fundos Soberanos Exemplos: 🎯 Alocador Um (@mstroeck), Fundição (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nômades (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, Novo Catalisador SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, sistemas estaduais de aposentadoria * Mais de um especialista FoF IMO 3️⃣ Por que FoFs? Os FoFs oferecem retornos médios consistentemente altos em comparação com VC direto (@johnfelix123 de crédito) ✅ O TVPI mediano para FoFs (2005–2019) superou o VC direto em 12/15 anos; quartil inferior 15/15 anos ✅ Quartil superior de FoFs vintage de 2011 4,14x TVPI - à frente do VC direto em 3,33x ✅ Seleção de fundos profissionais e due diligence ✅ LPs emergentes acessam VCs de melhor desempenho 4️⃣ Quais são as compensações ⚠️ Taxas de 1% + 10% de carry + taxas de VC subjacentes (2/20) ⚠️ Potencial para retornos diluídos ⚠️ Menos transparência nos portcos 5️⃣ Por que isso importa agora Com apenas 148 fundos de capital de risco pela primeira vez levantados em 2024 (-68% dos 466 fundos de 2022) e gestores estabelecidos capturando ~80% de todos os dólares LP, os FoFs se tornaram a tábua de salvação para gestores emergentes. No ambiente atual de restrição de liquidez, eles oferecem aos LPs uma maneira mais inteligente de implantar capital, mantendo a diversificação. Com os gestores emergentes lutando para levantar o Fundo I/II/III, os FoFs são as pontes e guardiões do capital institucional. A votação de ontem pode consolidar seu papel como os principais fazedores de reis na nova era do empreendimento. Crédito:

Gráfico: @alexklein0x

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