FoFs: Schimbarea liniștită a puterii în VC Congresul tocmai a deschis porțile pentru miliarde în noul capital de capital de capital • Ieri, două proiecte de lege au fost aprobate de comisia Camerei Reprezentanților (50-2 voturi) care vor scuti FoFs de la înregistrarea SEC și vor extinde masiv limitele LP și AUM • Dacă sunt adoptate în lege, Fondul de Fonduri (FoFs) va controla cine are acces la el H.R. 4429 (Legea DEAL din 2025) H.R. 4431 (Legea ICAN din 2025) 1️⃣ Ce sunt fondurile de fonduri (FoF)? • VC FoFs pune în comun capitalul pentru a investi în alte fonduri de risc (nu startup-uri). Deși pot oferi tranzacții cu acces direct limitat, acestea acordă prioritate accesului la fondurile de capital de risc și la managerii emergenți. Gândiți-vă la ele ca la un portofoliu de fonduri de capital de risc (spre deosebire de portofoliul de startup-uri al unui VC, pe care fondurile de capital de risc îl gestionează). 2️⃣ Cine sunt jucătorii cheie? Cum se clasifică? Patru tipuri: 🎯 FoF-uri specializate 💼 FoF-uri instituționale 🎓 Dotări universitare și fundații 🏛️ Pensii și fonduri suverane de investiții Exemple: 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, sisteme de pensii de stat *Mai mult un specialist FoF IMO 3️⃣ De ce FoFs? FoF-urile oferă randamente medii constant ridicate față de VC direct (credit @johnfelix123) ✅ TVPI median pentru FoFs (2005-2019) a depășit VC direct în 12/15 ani; cuartila inferioară 15/15 ani ✅ Quartila superioară a FoFs din 2011 4,14x TVPI - înaintea VC direct la 3,33x ✅ Selecție profesională a fondurilor și due diligence ✅ LP-urile emergente accesează VC-uri cu cele mai bune performanțe 4️⃣ Care sunt compromisurile ⚠️ 1% comisioane + 10% carry + comisioane VC subiacente (2/20) ⚠️ Potențial de randamente diluate ⚠️ Mai puțină transparență în portco 5️⃣ De ce contează acest lucru acum Cu doar 148 de fonduri de capital de risc strânse pentru prima dată în 2024 (-68% față de cele 466 de fonduri din 2022) și manageri consacrați care captează ~80% din toți dolarii LP, FoF-urile au devenit linia de salvare pentru managerii emergenți. În mediul actual cu lichidități limitate, acestea oferă LP-urilor o modalitate mai inteligentă de a utiliza capitalul, menținând în același timp diversificarea. Având în vedere că managerii emergenți se luptă să strângă Fondul I/II/III, FOF-urile sunt punțile și gardienii capitalului instituțional. Votul de ieri le-ar putea cimenta rolul de creatori de regi în noua eră a afacerii. Credit:

Grafic: @alexklein0x

@alexklein0x Mai multe despre votul din Camera Reprezentanților: