FoFs: Det stille kraftskiftet i VC Kongressen åpnet nettopp slusene for milliarder i ny VC-kapital • I går ble to lovforslag godkjent av Representantenes huskomité (50-2 stemmer) som vil unnta FoF-er fra SEC-registrering og massivt utvide LP- og AUM-grensene • Hvis de blir vedtatt som lov, vil Fund of Funds (FoFs) kontrollere hvem som får tilgang til det H.R. 4429 (DEAL-loven av 2025) H.R. 4431 (ICAN-loven av 2025) 1️⃣ Hva er Fund of Funds (FoFs)? • VC FoFs samler kapital for å investere i andre venturefond (ikke startups). Selv om de kan tilby avtaler med begrenset direkte tilgang, prioriterer de tilgang til VC-fond og nye forvaltere. Tenk på dem som en VC-portefølje av fond (i motsetning til en VCs portefølje av startups, som VC-fond forvalter). 2️⃣ Hvem er nøkkelspillerne? Hvordan klassifisere? Fire typer: 🎯 Spesialist FoF-er 💼 Institusjonelle FoF-er 🎓 Universiteter og stiftelser 🏛️ Pensjoner og statlige investeringsfond Eksempler: 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, statlige pensjonssystemer *Mer av en spesialist FoF IMO 3️⃣ Hvorfor FoFs? FoF-er leverer konsekvent høy medianavkastning kontra direkte VC (kreditt @johnfelix123) ✅ Median TVPI for FoFs (2005–2019) slo direkte VC på 12/15 år; nederste kvartil 15/15 år ✅ 2011 årgang FoFs øverste kvartil 4,14x TVPI – foran direkte VC på 3,33x ✅ Profesjonelt fondsvalg og due diligence ✅ Nye LP-er får tilgang til VC-er med topp ytelse 4️⃣ Hva er avveiningene ⚠️ 1 % gebyrer + 10 % carry + underliggende VC-gebyrer (2/20) ⚠️ Potensial for utvannet avkastning ⚠️ Mindre åpenhet i portcos 5️⃣ Hvorfor dette betyr noe nå Med bare 148 førstegangs VC-fond samlet inn i 2024 (-68 % fra 2022s 466 fond), og etablerte forvaltere som fanger ~80 % av alle LP-dollar, har FoF-er blitt livlinen for nye forvaltere. I dagens likviditetsbegrensede miljø tilbyr de LP-er en smartere måte å distribuere kapital på samtidig som de opprettholder diversifisering. Med nye forvaltere som sliter med å skaffe fond I/II/III, er FoF-er broene og portvokterne for institusjonell kapital. Gårsdagens avstemning kan sementere deres rolle som de ultimate kongemakerne i venturets nye æra. Kreditt:

Grafikk: @alexklein0x

@alexklein0x Mer om avstemningen i Kongressen i Representantenes hus: