FoFs: A Mudança Silenciosa de Poder no VC O Congresso acaba de abrir as comportas para bilhões em novo capital de VC • Ontem, dois projetos de lei passaram pelo comitê da Câmara (voto 50-2) que isentarão os FoFs do registro na SEC e expandirão massivamente os limites de LP e AUM • Se forem aprovados como lei, os Fund of Funds (FoFs) controlarão quem terá acesso a isso H.R. 4429 (DEAL Act de 2025) H.R. 4431 (ICAN Act de 2025) 1️⃣ O que são Fund of Funds (FoFs)? • Os FoFs de VC reúnem capital para investir em outros fundos de risco (não em startups). Embora possam oferecer negócios de acesso direto limitados, priorizam o acesso a fundos de VC e gestores emergentes. Pense neles como um portfólio de fundos de VC (em oposição ao portfólio de startups de um VC, que os fundos de VC gerenciam). 2️⃣ Quem são os Principais Atores? Como Classificar? Quatro Tipos: 🎯 FoFs Especialistas 💼 FoFs Institucionais 🎓 Fundações Universitárias e de Fundação 🏛️ Fundos de Pensão e de Riqueza Soberana Exemplos: 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, sistemas de aposentadoria estaduais *Mais um FoF especialista na minha opinião 3️⃣ Por que FoFs? Os FoFs oferecem retornos medianos consistentemente altos em comparação com o VC direto (crédito @johnfelix123) ✅ TVPI mediano para FoFs (2005–2019) superou o VC direto em 12/15 anos; quartil inferior 15/15 anos ✅ FoFs vintage de 2011 quartil superior 4.14x TVPI—à frente do VC direto a 3.33x ✅ Seleção profissional de fundos e due diligence ✅ LPs emergentes têm acesso aos VCs de melhor desempenho 4️⃣ Quais são os Trade-offs ⚠️ 1% de taxas + 10% de carry + taxas subjacentes de VC (2/20) ⚠️ Potencial para retornos diluídos ⚠️ Menos transparência nas portcos 5️⃣ Por que isso é Importante Agora Com apenas 148 fundos de VC de primeira viagem levantados em 2024 (-68% em relação aos 466 fundos de 2022), e gestores estabelecidos capturando ~80% de todos os dólares de LP, os FoFs tornaram-se a tábua de salvação para gestores emergentes. No ambiente atual de restrição de liquidez, eles oferecem aos LPs uma maneira mais inteligente de alocar capital enquanto mantêm a diversificação. Com gestores emergentes lutando para levantar o Fundo I/II/III, os FoFs são as pontes e guardiões do capital institucional. O voto de ontem pode consolidar seu papel como os verdadeiros formadores de reis na nova era do venture.

Gráfico: @alexklein0x

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