FoFs: El Silencioso Cambio de Poder en el Capital de Riesgo El Congreso acaba de abrir las compuertas para miles de millones en nuevo capital de capital de riesgo • Ayer, dos proyectos de ley aprobaron el comité de la Cámara (voto 50-2) que eximirán a los FoFs del registro en la SEC y expandirán masivamente los límites de LP y AUM • Si se aprueban como ley, los Fondos de Fondos (FoFs) controlarán quién tiene acceso a ello H.R. 4429 (Ley DEAL de 2025) H.R. 4431 (Ley ICAN de 2025) 1️⃣ ¿Qué son los Fondos de Fondos (FoFs)? • Los FoFs de capital de riesgo agrupan capital para invertir en otros fondos de riesgo (no en startups). Aunque pueden ofrecer acuerdos de acceso directo limitados, priorizan el acceso a fondos de capital de riesgo y a gestores emergentes. Piénsalos como un portafolio de fondos de capital de riesgo (en lugar de un portafolio de startups de un VC, que gestionan los fondos de VC). 2️⃣ ¿Quiénes son los Jugadores Clave? ¿Cómo Clasificarlos? Cuatro Tipos: 🎯 FoFs Especializados 💼 FoFs Institucionales 🎓 Dotaciones Universitarias y de Fundaciones 🏛️ Fondos de Pensiones y Fondos Soberanos Ejemplos: 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, sistemas de jubilación estatales *Más de un FoF especializado IMO 3️⃣ ¿Por qué FoFs? Los FoFs ofrecen consistentemente altos retornos medianos en comparación con el capital de riesgo directo (crédito a @johnfelix123) ✅ TVPI mediano para FoFs (2005–2019) superó al capital de riesgo directo en 12/15 años; cuartil inferior 15/15 años ✅ FoFs de vintage 2011 cuartil superior 4.14x TVPI—adelante del capital de riesgo directo en 3.33x ✅ Selección profesional de fondos y debida diligencia ✅ LPs emergentes acceden a VCs de alto rendimiento 4️⃣ ¿Cuáles son los Compromisos? ⚠️ 1% de tarifas + 10% de carry + tarifas subyacentes de VC (2/20) ⚠️ Potencial de retornos diluidos ⚠️ Menos transparencia en portcos 5️⃣ ¿Por qué Esto Importa Ahora? Con solo 148 fondos de capital de riesgo de primera vez recaudados en 2024 (-68% desde los 466 fondos de 2022), y gestores establecidos capturando ~80% de todos los dólares de LP, los FoFs se han convertido en la tabla de salvación para los gestores emergentes. En el entorno de liquidez restringida de hoy, ofrecen a los LPs una forma más inteligente de desplegar capital mientras mantienen la diversificación. Con los gestores emergentes luchando por recaudar el Fondo I/II/III, los FoFs son los puentes y guardianes del capital institucional. La votación de ayer podría consolidar su papel como los verdaderos creadores de reyes en la nueva era del capital de riesgo. Crédito:

Gráfico: @alexklein0x

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