FoFs: Sự Chuyển Giao Quyền Lực Im Lặng trong VC Quốc hội vừa mở cửa cho hàng tỷ đô la vốn VC mới • Hôm qua, hai dự luật đã được ủy ban Hạ viện thông qua (phiếu bầu 50-2) sẽ miễn trừ đăng ký SEC cho FoFs và mở rộng đáng kể giới hạn LP & AUM • Nếu chúng được thông qua thành luật, Quỹ của Quỹ (FoFs) sẽ kiểm soát ai có quyền truy cập vào nó H.R. 4429 (Đạo luật DEAL năm 2025) H.R. 4431 (Đạo luật ICAN năm 2025) 1️⃣ FoFs là gì? • VC FoFs tập hợp vốn để đầu tư vào các quỹ mạo hiểm khác (không phải các công ty khởi nghiệp). Mặc dù họ có thể cung cấp các giao dịch truy cập trực tiếp hạn chế, nhưng họ ưu tiên quyền truy cập vào các quỹ VC và các nhà quản lý mới nổi. Hãy nghĩ về họ như một danh mục quỹ VC (thay vì danh mục các công ty khởi nghiệp của VC, mà các quỹ VC quản lý). 2️⃣ Ai là những Người Chơi Chính? Làm thế nào để Phân loại? Bốn loại: 🎯 FoFs Chuyên Gia 💼 FoFs Tổ Chức 🎓 Quỹ Đại Học & Quỹ Quỹ 🏛️ Quỹ Hưu Trí & Quỹ Tài Sản Quốc Gia Ví dụ: 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Andrea Lo), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (JoAnn Price), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Jason Howard; Alice Wang) 🎓 Columbia, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, các hệ thống hưu trí bang *Hơn một FoF chuyên gia theo ý kiến của tôi 3️⃣ Tại sao lại là FoFs? FoFs mang lại lợi nhuận trung bình cao một cách nhất quán so với VC trực tiếp (tín dụng @johnfelix123) ✅ TVPI trung bình cho FoFs (2005–2019) vượt qua VC trực tiếp trong 12/15 năm; quý dưới cùng 15/15 năm ✅ FoFs vintage năm 2011 quý trên cùng 4.14x TVPI—vượt qua VC trực tiếp ở mức 3.33x ✅ Lựa chọn quỹ chuyên nghiệp & thẩm định ✅ Các LP mới nổi có quyền truy cập vào các VC hoạt động tốt nhất 4️⃣ Những Thương lượng là gì ⚠️ Phí 1% + 10% carry + phí VC cơ bản (2/20) ⚠️ Tiềm năng cho lợi nhuận bị pha loãng ⚠️ Ít minh bạch hơn vào portcos 5️⃣ Tại sao điều này quan trọng ngay bây giờ Với chỉ 148 quỹ VC lần đầu được huy động trong năm 2024 (-68% so với 466 quỹ năm 2022), và các nhà quản lý đã thành lập chiếm ~80% tất cả các đô la LP, FoFs đã trở thành cứu cánh cho các nhà quản lý mới nổi. Trong môi trường hạn chế thanh khoản ngày nay, họ cung cấp cho các LP một cách thông minh hơn để triển khai vốn trong khi duy trì sự đa dạng hóa. Với các nhà quản lý mới nổi gặp khó khăn trong việc huy động Quỹ I/II/III, FoFs là những cây cầu và người giữ cửa của vốn tổ chức. Cuộc bỏ phiếu hôm qua có thể củng cố vai trò của họ như những người tạo ra quyền lực tối thượng trong kỷ nguyên mới của mạo hiểm.

Đồ họa: @alexklein0x

@alexklein0x Thêm thông tin về cuộc bỏ phiếu của Quốc hội House: