FoFs: тихе перемикання потужності в VC Конгрес щойно відкрив шлюзи для мільярдів нового венчурного капіталу • Вчора комітет Палати представників (50 голосів проти 2) пройшов через два законопроекти, які звільняють FOF від реєстрації SEC і значно розширюють ліміти LP & AUM • Якщо вони будуть прийняті законом, Фонд фондів контролюватиме, хто отримає до них доступ H.R. 4429 (Закон DEAL від 2025 року) H.R. 4431 (Закон ICAN від 2025 року) 1️⃣ Що таке Фонд Коштів (FoFs)? • VC FoFs об'єднують капітал для інвестування в інші венчурні фонди (не стартапи). Хоча вони можуть пропонувати угоди з обмеженим прямим доступом, вони віддають перевагу доступу до венчурних фондів і нових менеджерів. Думайте про них як про венчурний портфель фондів (на відміну від портфеля стартапів венчурного капіталу, яким керують венчурні фонди). 2️⃣ Хто є ключовими гравцями? Як класифікувати? Чотири види: 🎯 Спеціаліст ФоФс 💼 Інституційні ФОФи 🎓 Пожертви університету та фонду 🏛️ Пенсійні та суверенні фонди Приклади: 🎯 Allocator One (@mstroeck), Foundry (@LDEakman), GEM, @HummingbirdVC / Nomads (@jordsnel), @levelvc (@jbkupperman), @maincharacterHQ (Андреа Ло), @PatternVentures (@johnfelix123), @PlexoCapital (@lo_toney), @RecastCapital (@SaraZulkosky, @courtneyrmccrea), @screendoorvc (@Lady10x) 💼 @CendanaCapital (@MKRocks)*, @FairviewCapital (Джоанн Прайс), GCM Grosvenor, New Catalyst SP (Джейсон Ховард; Аліса Ван) 🎓 Колумбія, DUMAC, @MITIMCo, PRINCO (@Princeton), @RockefellerFdn, @Vanderbilt, @Yale 🏛️ @CalPERS, @CalSTRS, @MassPRIM, @MichiganORS, державні пенсійні системи *Більше спеціаліст FoF IMO 3️⃣ Чому FoFs? FoFs забезпечують стабільно високу медіанну прибутковість у порівнянні з прямим венчурним капіталом (кредит @johnfelix123) ✅ Медіанний TVPI для FoFs (2005–2019) перевершив прямий VC за 12/15 років; нижній квартиль 15/15 років ✅ Верхній квартиль вінтажних FoFs 2011 року 4,14x TVPI — випереджає прямий VC з 3,33x ✅ Професійний підбір фондів та due diligence ✅ Нові LP отримують доступ до найефективніших венчурних капіталістів 4️⃣ Які є компроміси ⚠️ 1% комісії + 10% керрі + базові комісії венчурного капіталу (2/20) ⚠️ Потенційна можливість розбавленої прибутковості ⚠️ Менша прозорість портів 5️⃣ Чому це важливо зараз Враховуючи, що у 2024 році було залучено лише 148 венчурних фондів вперше (-68% із 466 фондів 2022 року), а також визнані менеджери, які отримали ~80% усіх доларів LP, FoFs стали рятувальним колом для нових менеджерів. У сьогоднішньому середовищі з обмеженою ліквідністю вони пропонують LP більш розумний спосіб розміщення капіталу, зберігаючи при цьому диверсифікацію. У зв'язку з тим, що нові менеджери намагаються залучити Фонд I/II/III, FOFs є мостами та воротарями інституційного капіталу. Вчорашнє голосування може закріпити їхню роль як головних королів у новій ері венчурного бізнесу. Кредит:

Графічне: @alexklein0x

@alexklein0x Більше про голосування в Конгресі Палати представників: