Eine Studie der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich warnt, dass ein Bankrun auf einen großen Stablecoin-Emittenten "potenzielle Feuerschlüsse" bei kurzfristigen US-Staatsanleihen verursachen könnte. Die Preiswirkung der Stablecoin-Emittenten auf den größten Anleihemarkt der Welt ist "bereits messbar" und wächst... 🧵

Der Markt für Stablecoins im Wert von 268 Milliarden Dollar ist im Vergleich zu 29 Billionen Dollar an ausstehenden US-Staatsanleihen klein, aber Forscher fanden asymmetrische Effekte: Abflüsse aus Stablecoins erhöhen die Renditen von dreimonatigen Staatsanleihen "zwei- bis dreimal so stark, wie Zuflüsse sie senken."

Unter normalen Bedingungen beeinflussen Stablecoins die Preisgestaltung von Staatsanleihen um nur 2-2,5 Basispunkte (weniger als 0,03%). Aber Forscher warnen, dass dies in einem Szenario eines Bankruns bei Giganten wie Tether oder Circle "nicht-linear" - also parabolisch - ansteigen könnte.

Die Schätzungen der Studie sind konservativ, da sie auf "geordneten, linearen Daten aus stabilen Marktumgebungen" basieren. Während "starker Belastung" wie dem Zusammenbruch eines Stablecoins könnten "nicht-lineare Effekte" in Feuerverkäufe von dreimonatigen Staatsanleihen übergreifen.

Donald Trump lobte Stablecoins am 18. Juli und behauptete, sie würden den Status des US-Dollars als Reservewährung stärken und die nationale Sicherheit verbessern. Diese BIS-Forschung legt nahe, dass ein großer Zusammenbruch von Stablecoins den Treasury-Markt destabilisieren könnte, der sie unterstützt ⤵️