Исследование Банка международных расчетов предупреждает, что банковский кризис у крупного эмитента стейблкоинов может вызвать "потенциальные распродажи" краткосрочных казначейских облигаций США. Влияние эмитентов стейблкоинов на ценообразование на крупнейшем в мире рынке облигаций "уже измеримо" и растет... 🧵

Рынок стейблкоинов в 268 миллиардов долларов невелик по сравнению с 29 триллионами долларов в непогашенных казначейских облигациях США, но исследователи обнаружили асимметричные эффекты: отток средств из стейблкоинов повышает доходность трехмесячных казначейских облигаций "на два-три раза больше, чем приток средств их снижает."

В нормальных условиях стейблкоины влияют на ценообразование казначейских облигаций всего на 2-2,5 базисных пункта (менее 0,03%). Но исследователи предупреждают, что это может вырасти "нелинейно" - то есть параболически - в сценарии банковского кризиса с участием гигантов, таких как Tether или Circle.

Оценки исследования являются консервативными, поскольку они основаны на "упорядоченных, линейных данных из стабильных рыночных условий." Во время "серьезного стресса", такого как крах стейблкоина, "нелинейные эффекты" могут привести к массовым распродажам трехмесячных казначейских облигаций.

Дональд Трамп похвалил стейблкоины 18 июля, утверждая, что они укрепляют статус резервной валюты доллара США и улучшают национальную безопасность. Это исследование Базельского банка международных расчетов (BIS) предполагает, что крупный крах стейблкоинов может дестабилизировать рынок казначейских облигаций, который их поддерживает ⤵️