Een studie van de Bank voor Internationale Betalingen waarschuwt dat een bankrun op een grote stablecoin-uitgever "potentiële brandverkopen" in kortlopende Amerikaanse staatsobligaties zou kunnen veroorzaken. De prijsimpact van stablecoin-uitgevers op 's werelds grootste obligatiemarkt is "al meetbaar" en groeit... 🧵

De $268 miljard stablecoin-markt is klein in vergelijking met $29 biljoen aan uitstaande Amerikaanse staatsobligaties, maar onderzoekers vonden asymmetrische effecten: uitstromen uit stablecoins verhogen de drie-maanden staatsobligatierendementen "twee tot drie keer zoveel als instromen ze verlagen."

Onder normale omstandigheden hebben stablecoins een impact op de prijsstelling van staatsobligaties van slechts 2-2,5 basispunten (minder dan 0,03%). Maar onderzoekers waarschuwen dat dit "niet-lineair" kan stijgen - wat betekent dat het parabolisch kan zijn - tijdens een bankrun-scenario bij giganten zoals Tether of Circle.

De schattingen van de studie zijn conservatief omdat ze zijn gebaseerd op "ordelijke, lineaire gegevens uit stabiele marktomgevingen." Tijdens "ernstige stress" zoals een instorting van een stablecoin, kunnen "niet-lineaire effecten" leiden tot noodverkopen van drie maanden durende staatsobligaties.

Donald Trump prees stablecoins op 18 juli en beweerde dat ze de status van de Amerikaanse dollar als reservevaluta versterken en de nationale veiligheid verbeteren. Dit onderzoek van de BIS suggereert dat een grote instorting van stablecoins de Treasury-markt die hen ondersteunt, zou kunnen destabiliseren ⤵️