Badanie Banku Rozrachunków Międzynarodowych ostrzega, że bank run na głównego emitenta stablecoinów może spowodować "potencjalne wyprzedaże" krótkoterminowych obligacji skarbowych USA. Wpływ cenowy emitentów stablecoinów na największy rynek obligacji na świecie jest "już mierzalny" i rośnie... 🧵

Rynek stablecoinów o wartości 268 miliardów dolarów jest niewielki w porównaniu do 29 bilionów dolarów w niezrealizowanych obligacjach skarbowych USA, ale badacze odkryli asymetryczne efekty: odpływy ze stablecoinów podnoszą rentowność trzyletnich obligacji skarbowych "dwa do trzech razy bardziej niż wpływy je obniżają."

W normalnych warunkach stablecoiny wpływają na wyceny obligacji skarbowych o zaledwie 2-2,5 punktu bazowego (mniej niż 0,03%). Jednak badacze ostrzegają, że może to wzrosnąć "nieliniowo" - co oznacza parabolicznie - w scenariuszu paniki bankowej dotyczącej gigantów takich jak Tether czy Circle.

Szacunki badania są konserwatywne, ponieważ opierają się na "uporządkowanych, liniowych danych z stabilnych środowisk rynkowych." Podczas "ciężkiego stresu" takiego jak upadek stablecoina, "efekty nieliniowe" mogą prowadzić do wyprzedaży trzyletnich obligacji skarbowych.

Donald Trump pochwalił stablecoiny 18 lipca, twierdząc, że wzmacniają status dolara amerykańskiego jako waluty rezerwowej i poprawiają bezpieczeństwo narodowe. Badania BIS sugerują, że poważny upadek stablecoina mógłby zdestabilizować rynek obligacji skarbowych, które je wspierają ⤵️