J'adore @sparkdotfi, mais à des niveaux actuels, cela semble sérieusement surévalué. Avec $SPK se négociant à $0,14, cela place sa FDV à environ 1,4 milliard de dollars. Bien sûr, Spark est l'une des rares applications avec un PMF clair et de vrais revenus, mais il y a quelques éléments que le marché semble manquer. 1. Répartition des revenus entre Spark et Sky Si vous regardez le tableau de bord officiel de Spark, il montre 244 millions de dollars de revenus annualisés. Ça a l'air génial, non ? Mais voici le hic : la plupart de ces revenus vont en réalité à Sky, pas à Spark. Pourquoi ? Parce que Spark fonctionne avec des capitaux que @SkyEcosystem "alloue" à lui. Spark emprunte essentiellement des capitaux à Sky pour générer des rendements, et il ne garde qu'une petite partie de ces rendements. En ce moment, tout va encore à Sky, mais cela va bientôt changer. Selon les propres chiffres de Spark, ils génèrent actuellement un rendement effectif de 5,71 % sur 4,2 milliards de dollars de capitaux "empruntés" à Sky. Sky va bientôt commencer à facturer un taux de base de 4,37 %, ce qui signifie : - 77 % des revenus de Spark iront à Sky - Seulement 23 % resteront avec Spark PS : C'est un taux de base "incitatif" pour Spark. Parce que le taux de base est censé être de 30 points de base au-dessus du SSR. Donc en théorie, le taux devrait être de 4,8 %, pas 4,37 % — ce qui signifie que même moins de revenus restent avec Spark une fois cet ajustement en place. Gardez à l'esprit que ces taux changent souvent. Il est préférable de suivre les mises à jour de SP-BEAM sur le forum Sky pour rester informé. 2. $SKY possède 65 % de l'offre de SPK C'est un point important que beaucoup semblent négliger. Sky détient 65 % de l'offre totale de SPK. Pourquoi cela compte-t-il ? Parce qu'une valorisation plus élevée de SPK augmente la valeur incitative pour les stakers de USDS et SKY. En termes simples, plus SPK monte, moins Sky doit dépenser pour les récompenses de staking et d'épargne — ce qui signifie des bénéfices plus élevés pour Sky. Maintenant, comparons les valorisations : FDV de Spark : 1,4 milliard de dollars FDV de Sky : 2,7 milliards de dollars Cela a-t-il du sens quand Sky possède 65 % des tokens de SPK et 80 % de ses revenus ? Pas vraiment. Un réajustement entre $SPK et $SKY semble inévitable. Ce genre de mauvaise évaluation montre à quel point nous sommes encore tôt et à quel point les marchés peuvent être inefficaces, même dans des projets avec une réelle traction. Le bon côté ? Il y a encore beaucoup d'alpha cachée en pleine vue.