Я люблю @sparkdotfi, но на текущих уровнях это кажется серьезно завышенной ценой. При торговле $SPK по $0.14, это ставит его FDV примерно на уровне $1.4B. Конечно, Spark — одно из немногих приложений с четким PMF и реальными доходами, но есть несколько вещей, которые рынок, похоже, упускает из виду. 1. Разделение доходов Spark и Sky Если посмотреть на официальный дашборд Spark, он показывает $244M в годовом доходе. Звучит здорово, правда? Но вот в чем дело: большая часть этого дохода на самом деле идет Sky, а не Spark. Почему? Потому что Spark работает с капиталом, который @SkyEcosystem "выделяет" ему. Spark по сути занимает капитал у Sky для генерации дохода и оставляет себе лишь небольшую часть этого дохода. Сейчас все еще идет в Sky, но это скоро изменится. Согласно собственным данным Spark, они в настоящее время генерируют 5.71% эффективного дохода на $4.2B капитала, "заимствованного" у Sky. Sky вскоре начнет взимать базовую ставку в 4.37%, что означает: - 77% доходов Spark пойдет в Sky - Только 23% останется у Spark PS: Это "стимулируемая" базовая ставка для Spark. Потому что BR должна быть на 30 базисных пунктов выше SSR. Так что теоретически ставка должна быть 4.8%, а не 4.37% — что означает, что еще меньше дохода останется у Spark, как только это изменение вступит в силу. Имейте в виду, что эти ставки часто меняются. Лучше следить за обновлениями SP-BEAM на форуме Sky, чтобы быть в курсе. 2. $SKY владеет 65% предложения SPK Это важный момент, который многие, похоже, упускают из виду. Sky владеет 65% от общего предложения SPK. Почему это важно? Потому что более высокая оценка SPK увеличивает ценность стимула для держателей USDS и SKY. Проще говоря, чем выше SPK, тем меньше Sky нужно тратить на вознаграждения за стекинг и сбережения — что означает более высокую прибыль для Sky. Теперь сравните оценки: FDV Spark: $1.4B FDV Sky: $2.7B Имеет ли это смысл, когда Sky владеет 65% токенов SPK и 80% его доходов? Не совсем. Переписывание между $SPK и $SKY кажется неизбежным. Этот вид неправильного ценообразования показывает, насколько рано мы все еще находимся и насколько неэффективными могут быть рынки, даже в проектах с реальным успехом. Плюс? Впереди еще много альфа, скрывающейся на виду.