Tôi yêu @sparkdotfi, nhưng ở mức hiện tại, nó cảm thấy thực sự bị định giá quá cao. Với $SPK đang giao dịch ở mức $0.14, điều đó đặt FDV của nó vào khoảng $1.4B. Chắc chắn, Spark là một trong số ít ứng dụng có PMF rõ ràng và doanh thu thực tế, nhưng có một vài điều mà thị trường dường như đang bỏ lỡ. 1. Phân chia doanh thu giữa Spark và Sky Nếu bạn nhìn vào bảng điều khiển chính thức của Spark, nó cho thấy doanh thu hàng năm là $244 triệu. Nghe có vẻ tuyệt, đúng không? Nhưng đây là vấn đề: hầu hết doanh thu đó thực sự chảy về Sky, không phải Spark. Tại sao? Bởi vì Spark hoạt động bằng vốn mà @SkyEcosystem "phân bổ" cho nó. Spark về cơ bản đang vay vốn từ Sky để tạo ra lợi suất, và nó chỉ giữ lại một phần nhỏ trong số đó. Hiện tại, mọi thứ vẫn chảy về Sky, nhưng điều đó sẽ sớm thay đổi. Theo số liệu của chính Spark, họ hiện đang tạo ra lợi suất hiệu quả 5.71% trên $4.2B vốn "vay" từ Sky. Sky sẽ sớm bắt đầu tính phí Lãi suất Cơ bản là 4.37%, có nghĩa là: - 77% doanh thu của Spark sẽ chảy về Sky - Chỉ 23% sẽ ở lại với Spark PS: Đây là Lãi suất Cơ bản "được khuyến khích" cho Spark. Bởi vì BR được dự kiến sẽ cao hơn 30bps so với SSR. Vì vậy, về lý thuyết, lãi suất nên là 4.8%, không phải 4.37% — có nghĩa là doanh thu càng ít ở lại với Spark khi điều chỉnh đó có hiệu lực. Hãy nhớ rằng, những lãi suất này thường thay đổi. Tốt nhất là theo dõi các cập nhật SP-BEAM trên diễn đàn Sky để luôn cập nhật. 2. $SKY Sở hữu 65% nguồn cung SPK Đây là một điều lớn mà nhiều người dường như bỏ qua. Sky nắm giữ 65% tổng nguồn cung SPK. Tại sao điều đó lại quan trọng? Bởi vì một định giá SPK cao hơn làm tăng giá trị khuyến khích cho các nhà đầu tư USDS và SKY. Nói một cách đơn giản, SPK càng cao, Sky càng ít phải chi cho phần thưởng staking và tiết kiệm — điều này có nghĩa là lợi nhuận cao hơn cho Sky. Bây giờ so sánh các định giá: FDV của Spark: $1.4B FDV của Sky: $2.7B Điều đó có hợp lý không khi Sky sở hữu 65% token SPK và 80% doanh thu của nó? Không thực sự. Một sự định giá lại giữa $SPK và $SKY cảm thấy là điều không thể tránh khỏi. Loại định giá sai này cho thấy chúng ta vẫn còn rất sớm và thị trường có thể không hiệu quả như thế nào, ngay cả trong các dự án có sức hút thực sự. Điểm tích cực? Còn rất nhiều alpha vẫn đang ẩn mình ngay trước mắt.