Eu adoro @sparkdotfi, mas a estes níveis, parece seriamente sobrevalorizado. Com o $SPK a ser negociado a $0.14, isso coloca o seu FDV em cerca de $1.4B. Claro, a Spark é uma das poucas aplicações com PMF claro e receitas reais, mas há algumas coisas que o mercado parece estar a ignorar. 1. Divisão de Receita Spark vs Sky Se olharmos para o painel oficial da Spark, ele mostra $244M em receita anualizada. Parece ótimo, certo? Mas aqui está o problema: a maior parte dessa receita realmente flui para a Sky, não para a Spark. Por quê? Porque a Spark opera usando capital que a @SkyEcosystem "aloca" para ela. A Spark está essencialmente a tomar emprestado capital da Sky para gerar rendimento, e apenas mantém uma pequena parte desse rendimento. Neste momento, tudo ainda flui para a Sky, mas isso está a mudar em breve. De acordo com os próprios números da Spark, eles estão atualmente a gerar um rendimento efetivo de 5.71% sobre $4.2B em capital "tomado emprestado" da Sky. A Sky começará em breve a cobrar uma Taxa Base de 4.37%, o que significa: - 77% da receita da Spark irá para a Sky - Apenas 23% ficará com a Spark PS: Esta é a Taxa Base "incentivada" para a Spark. Porque a TB deve ser 30bps acima da SSR. Portanto, em teoria, a taxa deveria ser 4.8%, não 4.37% — o que significa que ainda menos receita ficará com a Spark uma vez que esse ajuste entre em vigor. Tenha em mente que estas taxas mudam frequentemente. É melhor seguir as atualizações do SP-BEAM no fórum da Sky para se manter informado. 2. $SKY Possui 65% do Suprimento de SPK Este é um ponto importante que muitos parecem ignorar. A Sky detém 65% do suprimento total de SPK. Por que isso é relevante? Porque uma maior valorização do SPK aumenta o valor do incentivo para os stakers de USDS e SKY. Em termos simples, quanto mais alto o SPK sobe, menos a Sky tem que gastar em recompensas de staking e poupança — o que significa maiores lucros para a Sky. Agora compare as valorizações: FDV da Spark: $1.4B FDV da Sky: $2.7B Isso faz sentido quando a Sky possui 65% dos tokens SPK e 80% das suas receitas? Não realmente. Uma reavaliação entre $SPK e $SKY parece inevitável. Esse tipo de desvalorização mostra o quão cedo ainda estamos e quão ineficientes os mercados podem ser, mesmo em projetos com tração real. A vantagem? Há muito alpha ainda escondido à vista.