Eu amo @sparkdotfi, mas nos níveis atuais, parece seriamente caro. Com $SPK sendo negociado a US$ 0,14, isso coloca seu FDV em torno de US$ 1,4 bilhão. Claro, o Spark é um dos poucos aplicativos com PMF claro e receitas reais, mas há algumas coisas que o mercado parece estar perdendo. 1. Divisão de receita Spark vs Sky Se você olhar para o painel oficial do Spark, ele mostra US$ 244 milhões em receita anualizada. Parece ótimo, certo? Mas aqui está o problema: a maior parte dessa receita realmente flui para a Sky, não para a Spark. Por que? Porque o Spark opera usando capital que @SkyEcosystem "aloca" a ele. A Spark está essencialmente emprestando capital da Sky para gerar rendimento e mantém apenas uma pequena parte desse rendimento. No momento, tudo ainda flui para a Sky, mas isso está mudando em breve. De acordo com os próprios números da Spark, eles estão atualmente gerando um rendimento efetivo de 5,71% sobre US$ 4,2 bilhões em capital "emprestado" da Sky. A Sky começará em breve a cobrar uma taxa básica de 4,37%, o que significa: - 77% da receita da Spark irá para a Sky - Apenas 23% ficarão com o Spark PS: Esta é a taxa básica "incentivada" para o Spark. Porque o BR deve estar 30bps acima do SSR. Portanto, em teoria, a taxa deveria ser de 4,8%, não de 4,37% - o que significa que ainda menos receita permanece com a Spark quando esse ajuste entra em vigor. Lembre-se de que essas taxas mudam com frequência. Melhor acompanhar as atualizações do SP-BEAM no fórum Sky para ficar por dentro. 2. $SKY possui 65% da SPK Supply Este é um grande problema que muitos parecem ignorar. A Sky detém 65% da oferta total da SPK. Por que isso importa? Porque uma avaliação SPK mais alta aumenta o valor do incentivo para os stakers USDS e SKY. Em termos simples, quanto maior o SPK, menos a Sky tem que gastar em recompensas de staking e poupança - o que significa maiores lucros para a Sky. Agora compare as avaliações: Spark FDV: US$ 1,4 bilhão Sky FDV: US$ 2,7 bilhões Isso faz sentido quando a Sky possui 65% dos tokens da SPK e 80% de suas receitas? Na verdade, não. Uma reavaliação entre $SPK e $SKY parece inevitável. Esse tipo de precificação incorreta mostra o quão cedo ainda estamos e como os mercados podem ser ineficientes, mesmo em projetos com tração real. O lado positivo? Ainda há muito alfa escondido à vista de todos.