スタートアップの創業者と従業員は、投機的な評価額で赤字企業の二次販売から「退職金」($10M+)を稼いでいます。 これはイノベーションにとって危険です。 数週間前、OpenAIは$6.6Bの公開買付けを行い、従業員は1枚あたり$5〜10M+をかき集めました。会社全体が赤字で、2025年上半期に$4.3Bを稼ぎました。これは一回限りの現象ではありません。Hiive や Forge などの二次株式プラットフォームに行くと、利益を上げたことがなく、ARR の 100 倍と評価されている多くの民間企業には流動性の需要があります。言い換えれば、スタートアップの創業者や従業員は、実際の「ビジネス」が生み出されていないときに退職金を稼いでいるのです。 二次販売は、正しく行われれば、イノベーションにとって素晴らしいものです。長期的にリスクの高い賭けをする人々が、彼らが生み出した価値の証拠が現れ始めるにつれて、よく生きられるようにしたいと考えています。新婚夫婦は家を買いに行くことができ、車を買う余裕があります - それは、会社の将来のためにゲームに参加できるようにしながら、人々がビッグコに去らないようにするための基本的な生活必需品を意図していました。通常、会社はIPOで上場するか、買収されますが、これは通常、価値のあるものを作ったことの「証拠」です。 今日、従業員と創業者は、次のことがわかるように、セカンダリーから非常に多くのお金を稼いでいます。 — 創業者は現金化し、会社全体を個人的な「AI R&D ユニット」として使用して気まぐれや空想を構築し、バッグを握っていない従業員を残しています。 — 現金化した初期の従業員は、ビジネスのほとんどが評価に遅れをとっている間に、退職して退職します。 — スタートアップは、1〜2年間持続不可能な成長をし、ビジネスに長期的に投資する代わりに現金化できる「非常識な」評価を確保するインセンティブが高まります。 — 流動性は、同社が製品市場適合性に達するずっと前に、シードと A のタームシートのニンジンとしてぶら下がっているのを目にします。多くの創業者は、会社の収益全体よりも二次的な利益を多く取り出しています。 これはイノベーションにとってひどいことであり、耐久性のあるビジネスを構築するよりも、短期的な一攫千金のスキームを促進します。

以下のコメントに回答します。 明らかに、企業が完全に機能する前に、創業者に流動性を 0 に与えることは悪いことであり (なぜ創業者なのか)、100% の流動性も悪い (継続するインセンティブがない) ので、絶対的であろうと相対的であろうと、その中間に適切な数字があることは明らかであり、私の唯一の主張は、特定の一流企業のセットについて、 高すぎると、ビジネスが潜在能力を最大限に発揮するインセンティブが損なわれる可能性があります