35 صفحة فقط. حسنا ، سيكون هذا تحليلا سريعا. سأضرب النقاط البارزة.

بالنسبة لأولئك منكم الذين يريدون رؤية النص الأساسي ، فهو هنا. تذكير بأن هذه مجرد مسودة مناقشة ، وستكون مختلفة إلى حد ما عن أي إصدار يتم ترميزه من قبل لجان البنوك والزراعة.

أولا ، كما هو الحال عادة ، نبدأ بالتعريفات ، وهي قرار واحد وصفحة ومصطلحين فقط: الأصول الإضافية ودفتر الأستاذ الموزع. هذا يقول فقط أن الأصل الرقمي هو أي تمثيل رقمي للقيمة في دفتر أستاذ تشفير غير قابل للاستبدال تجاريا أو يمثل ملكية أو سيطرة على أصل ليس في حد ذاته تمثيلا رقميا للقيمة في دفتر الأستاذ المشفر.

هذا واضح جدا ونظيف للغاية. إنها تأخذ الفكرة التي تمت محاربتها أكثر من غيرها - ما هي الرموز المميزة في القاعدة إن لم تكن الأوراق المالية - وتقول إن هذه ليست أوراقا مالية. إنه يعادل الإسكندر الذي يقطع العقدة الغوردية بسيفه. إنه عملي.

في الوقت نفسه ، تعرف على ما ليس كذلك: إنه لا يقول أن ترميز حصة من الأسهم يحول تلك الحصة إلى غير أوراق مالية. الأصول الإضافية هي الأشياء التي لا تمنح حقوق الملكية بعد كل شيء. إنها تختلف عن الأوراق المالية بهذه الطريقة ، وهي الفكرة الأساسية.

بعد ذلك قمنا بتوزيع تقنية دفتر الأستاذ وهذا ما تتوقعه ، لكننا نعرفه على أنه دفتر أستاذ عام. ملاحظة: اللجنة الوحيدة المدرجة هنا هي هيئة الأوراق المالية والبورصات لأن مشروع القانون هذا يغطي فقط لجنة الأوراق المالية والبورصات (للخدمات المصرفية سلطة قضائية على هيئة الأوراق المالية والبورصات ، وللزراعة سلطة قضائية على لجنة تداول السلع الآجلة).

لأخذ مزيد من الإيقاع في هذا الأمر ، هذا جهد من قبل اللجنة لتوضيح أن الأصول الإضافية ليست مجموعة فائقة من أفضل جوانب جميع الأصول المالية ، ولكنها تأتي بتكاليف حقيقية. أنت لا تحصل على أشياء موجودة في الأوراق المالية لأن هذه أصول مختلفة. يجب أن يمنع ذلك فكرة أن كل مصدر أوراق مالية سيرغب في تحويل أسهمه إلى أصل إضافي ، لأنه بعيد كل البعد عن الانتقال غير المكلف.

ثم لدينا منشئ الأصول المساعدة. هذا التعريف أوسع وأضيق مما كنت أتوقع. يغطي العرض / البائع الأصلي ولكن أيضا أي شخص ساعد في بيعه أو التحكم فيه في أول 12 شهرا. هل يقصد من هذا تغطية المؤثرين؟ ماذا عن أصحاب رأس المال الاستثماري؟

ثم لدينا منشئون أجانب ، والتي يبدو أنها محاولة لتغطية الشركات غير الموجودة في الولايات المتحدة ، وليست قبائل أمريكية أصلية ، أو لم يتم تشكيلها بموجب قوانين الولايات المتحدة ، أو عرضت أصولا خارج الولايات المتحدة فقط. أعتقد أن هذا جهد لحل معضلة الشاطئ / البحري.

بعد ذلك ، لدينا اقتطاع صريح مفاده أن الأصول الإضافية ليست أوراقا مالية ولا تغطيها قوانين الأوراق المالية ، الفيدرالية وكذلك الولائية. كما يتطلب من المنشئين التصديق الذاتي على هيئة الأوراق المالية والبورصات الأخرى بأنهم لا يقدمون أحد الحقوق التي قد لا تمنحها الأصول الإضافية. 9

بالمناسبة ، يبدو أن لغة "التوزيع غير المبرر" في أسفل الصفحتين 4 و 5 تغطي عمليات الإنزال الجوي. في الأساس ، عمليات الإنزال الجوي (توزيعات القيمة الاسمية للأصول الإضافية) ليست أيضا أوراقا مالية. ما هو الاسمي رغم ذلك؟ هذا متروك للجنة الأوراق المالية والبورصات لاتخاذ قرار من خلال اللوائح. 10

أخيرا ، مع القسم الفرعي (ج) ، نأتي إلى الغرض الفعلي من هذا القسم: نظام الإفصاح. سيكون الإفصاح الدوري عن المعلومات مطلوبا إذا: - باع أصل إضافي أكثر من 5 ملايين دولار في عامه الأول - قد يكون للأصول الإضافية أقل من 5 ملايين دولار في التداول الفوري اليومي الإجمالي على مدار ال 12 شهرا الماضية.

لنكن واضحين: تقريبا أي رمز مميز سيصل إلى هذا الرقم ، وهو نفس مستوى الحد الأقصى لتنظيم التمويل الجماعي. إذا كنت ترغب في فرض بعض متطلبات الإفصاح على هيئة الأوراق المالية والبورصات على العملات المشفرة ، تهانينا ، لقد حصلت على رغبتك. ينطبق هذا أيضا على الرموز المميزة الموجودة في التاريخ الذي يصبح فيه هذا القانون ، لكل c (3). 11

ومع ذلك ، فإن المعلومات الفعلية المطلوبة للإفصاح تختلف عن الأوراق المالية التقليدية: إنها المعلومات التي تذهب إلى ما يريده مشتري الرمز المميز بالفعل: - خبرة المنشئ في تطوير الأصول الرقمية - الإصدار المسبق للأصول الرقمية - الخطط المستقبلية للأصل الإضافي من قبل المنشئ - مناقشة موجزة لأصول وخصوم المنشئ - الإجراءات القانونية الحالية التي تنطوي على المنشئ - معلومات عن المعاملات التي تشمل المنشئ والأشخاص ذوي الصلة والمروجين والموظفين، بما في ذلك الالتزامات الجارية - السنوات الأربع الماضية من المبيعات من قبل المنشئ - بيان بحسن نية من قبل المدير المالي بأن المنشئ يتوقع أن يكون لديه الموارد اللازمة للبقاء في العمل لمدة 12 شهرا القادمة - المعلومات الاقتصادية حول الأصل وشبكته، بما في ذلك الوظائف والأصول المتنافسة وآليات الحوكمة وما شابه ذلك. 13

إذا كنت غاضبا من أن العملات المشفرة لا تفعل إفصاحات هيئة الأوراق المالية والبورصات بموجب CLARITY ، تهانينا ، فهذا يستجيب بشكل أساسي لجميع صلواتك. إنه يشبه بصراحة ما فكر فيه الرئيس السابق جينسلر في عامي 21 و 22 من حيث إنشاء نظام خاص للإفصاحات عن العملات المشفرة.

تستمر هذه الإفصاحات حتى يشهد المنشئ بأنه يقوم فقط بقدر اسمي من الجهود الريادية أو الإدارية التي حددت "بشكل أساسي" قيمة الأصل الإضافي على مدار ال 12 شهرا الماضية ، وتوافق هيئة الأوراق المالية والبورصات أو فشلت في دحض الشهادة. معظم الرموز المميزة لن تمسح هذا أبدا. ومع ذلك ، فإن فشل المنشئ في اتباع هذا القسم لا يجعل الأصل أوراقا مالية. لا توجد بطاقات فخ سرية هنا من اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات. 15

بالطبع ، هناك بعض التجاعيد الإضافية. - يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات إعفاء المنشئ من متطلبات الإفصاح المحددة لسبب وجيه - لا يزال المنشئون يواجهون المسؤولية عن البيانات الكاذبة في إفصاحاتهم. - حقوق العمل الخاصة محمية - هناك ملاذ آمن من المسؤولية عن البيانات التطلعية بحسن نية والتي تثبت أنها غير دقيقة. وهذه هي نهاية القسم 101 ، وهو القلب والرئتين والدماغ لهذا القانون. 16

يغطي القسم 102 سلطة الإعفاء من تسجيل هيئة الأوراق المالية والبورصات للأصول الإضافية. في الأساس ، سيكون الحد الأقصى مبيعات سنوية أقل من 75 مليون دولار كل عام ، ولكن يمكن ل SEC تغيير المستوى. من المحتمل أن يتم التخلص من هذا لعملية تسجيل لجنة تداول السلع الآجلة في الفاتورة النهائية ، ولكن يتم استباق الدول (القسم الفرعي د). 17

يغطي القسم 103 معاملة الأشخاص ذوي الصلة ، مثل المديرين التنفيذيين للمنشئ أو الموظفين أو المروجين أو أي شخص يتحكم في أكثر من 5٪ من الأصول الإضافية إذا اشتروا من المنشئ أو شخص يتصرف نيابة عن المنشئ. ستضع هيئة الأوراق المالية والبورصات قواعد بشأن المبيعات قبل اعتبار الأصل الإضافي لم يعد تحت السيطرة المشتركة. لذلك هذا يشبه إلى حد كبير من الناحية الوظيفية CLARITY. 17

يتطلب القسم 104 من هيئة الأوراق المالية والبورصات إصدار قاعدة في غضون عام من التشريع بأن الأصل الإضافي الذي يحصل على قيمته من الشبكة ليس مصلحة مالية في أي شيء آخر. يجبر القسم 105 هيئة الأوراق المالية والبورصات على القيام بقاعدة لتحديث تعريف الاتصال الاستثماري لطلب اتفاقية وأرباح. هذا هو في الأساس تنظيف Howey. 19

يوضح القسم 106 أن هذا القانون لا يضر بسلطة هيئة الأوراق المالية والبورصات في إصدار إعفاءات بموجب قوانينها الحالية. القسم 107 يجعل لجنة الأوراق المالية والبورصات مضطرة إلى التفكير في "الابتكار" في الاطلاع على مهمتها. يسمح القسم 108 للمسجلين في هيئة الأوراق المالية والبورصات باستخدام دفاتر الأستاذ الموزعة لحفظ السجلات. 20

يتطلب القسم 109 من هيئة الأوراق المالية والبورصات تحديث جميع لوائحها الحالية ذات الصلة بالعملات المشفرة (بما في ذلك الوصاية) في غضون عام (طموح). وهذه نهاية العنوان الأول. نحن في منتصف الفاتورة. يغطي الباب الثاني التمويل غير المشروع ، حيث يفرض الباب 201 وزارة الخزانة صياغة عملية مراجعة "تركز على المخاطر" للمؤسسات المالية. 21

ينشئ القسم 202 مبادرة جديدة بين القطاعين العام والخاص لمكافحة التمويل غير المشروع ، وهي في الأساس نسخة فائقة الشحن مما تفعله FinCEN بالفعل.