Zdá se, že fenomén DAT je docela rozdělující, chtěl jsem se podělit o několik myšlenek o tom, proč si myslíme, že to stojí za to:

Jednou z mých obav je, že nám jednoduše došel krypto-nativní kapitál, abychom mohli nabídnout alty za vrcholy předchozího cyklu. Pokud se podíváme na celkový vrchol tržní kapitalizace ve 4. čtvrtletí 21 a 4. čtvrtletí 24, dosahuje zhruba stejného čísla: necelých 1,2 bilionu dolarů. Po úpravě o inflaci je to téměř přesně stejné číslo mezi cykly. Možná je to tím, kolik maloobchodního kapitálu je na světě k nabídnutí toho, co je 99% vapourware?

Ale pro tokeny se skutečnými podniky, produkujícími skutečné produkty a generujícími skutečné příjmy pro skutečné uživatele, existuje obrovská nevyužitá příležitost rozšířit přístup k institucionálním investorům na akciových trzích. Alt tržní kapitalizace je zaokrouhlovací chyba ve vztahu ke globální kapitalizaci akciového trhu.

Prémie k arbitráži NAV je zjevně pomíjivá a nebude trvat donekonečna. Saylor je podle mého názoru jedinou současnou výjimkou. Proč? Má přístup k jedinečným formám pákového efektu ve své kapitálové struktuře, které vy ani já nemáme. Osobně jsem ochoten zaplatit více než 1 BTC za přístup ke kvazineschopné a kvazinelikvidovatelné páce na BTC.

Vše, co chceme, je poskytnout snadný přístup a expozici na akciových trzích, které mají zjevně převis poptávky po hyper rostoucích podnicích působících v oblasti digitálního dolaru a stablecoinů. Nemá to nic společného s krátkodobou prémií k NAV arbitráži. Má to všechno co do činění s rozšířením přístupu k obrovským nevyužitým rezervoárům kapitálu. Trvalý 1,0x NAV s konzistentním přílivem je lepší než žádný přístup.

Není žádným tajemstvím, že Ethena čelila značným výzvám s odemykáním VC. Vím, že mnozí z vás si s námi prošli bolestí. Já osobně jsem udělal nespočet chyb při získávání finančních prostředků a denně o těchto chybách přemýšlím. Kryptoměny mají vážný problém se špatnou alokací kapitálu, přičemž soukromý kapitál VC výrazně převažuje nad likvidním kapitálem, aby udržel ocenění tokenů po TGE. To je diametrální opak Web2, kde soukromý kapitál VC tvoří zlomek akciových kapitálových trhů. Hledali jsme řešení. Není třeba znovu vynalézat kolo - řešení tam leží už desítky let. Chtěli jste řešení převisu odemykání VC? Tak to je ono.

To samozřejmě neplatí pro všechny shitcoiny. Vapourware s nulovými příjmy je stále vapourware s nulovými výnosy, i když jej hodíte do akciového obalu. Ale myslím si, že je to neuvěřitelně býčí vývoj pro malou hrstku tokenů, kde TradFi může podepsat skutečný obchodní model těžící ze sekulárních růstových trendů. Mimo velké turnaje je těchto tokenů možná 10. Očekávám, že se začnou jasněji rozptylovat z mincí, které mají nulovou nabídku od TradFi.