Sepertinya fenomena DAT cukup memecah belah, ingin berbagi beberapa pemikiran tentang mengapa kami pikir ini adalah pengejaran yang berharga:

Salah satu kekhawatiran saya adalah bahwa kami kehabisan modal asli kripto untuk menawar alt di luar puncak siklus sebelumnya. Jika kita melihat total kapitalisasi pasar nosional alt pada Q4'21 dan Q4'24, itu mencapai jumlah yang kira-kira sama: hanya di bawah $1,2 triliun. Disesuaikan dengan inflasi, jumlahnya hampir sama persis antar siklus. Mungkin ini adalah berapa banyak modal ritel yang ada di dunia untuk menawar apa itu 99% vapourware?

Tetapi untuk token dengan bisnis nyata, menghasilkan produk nyata, menghasilkan pendapatan nyata bagi pengguna nyata, ada peluang besar yang belum dimanfaatkan untuk memperluas akses ke investor institusional di pasar ekuitas. Kapitalisasi pasar alt adalah kesalahan pembulatan relatif terhadap kapitalisasi pasar ekuitas global.

Premi arbitrase NAV jelas sementara dan tidak akan bertahan tanpa batas waktu. Saylor menjadi satu-satunya pengecualian saat ini dalam pandangan saya. Mengapa? Dia memiliki akses ke bentuk leverage unik dalam struktur modalnya yang Anda dan saya tidak miliki. Saya pribadi bersedia membayar lebih dari 1 BTC untuk akses ke leverage kuasi noncallable dan kuasi non-liquidatable pada BTC.

Yang kami inginkan hanyalah memberikan akses dan eksposur yang mudah ke pasar ekuitas yang jelas memiliki kelebihan permintaan untuk bisnis dengan pertumbuhan tinggi yang beroperasi dalam dolar digital dan ruang stablecoin. Ini tidak ada hubungannya dengan premi jangka pendek untuk arbitrase NAB. Ini ada hubungannya dengan perluasan akses ke kumpulan modal besar yang belum dimanfaatkan. NAB 1,0x yang berkelanjutan dengan arus masuk yang konsisten lebih baik daripada tidak ada akses sama sekali.

Bukan rahasia lagi Ethena menghadapi tantangan signifikan dengan pembukaan VC. Saya tahu banyak dari Anda telah melalui rasa sakit bersama kami. Saya pribadi membuat kesalahan yang tak terhitung jumlahnya dengan penggalangan dana dan memikirkan kesalahan ini setiap hari. Crypto memiliki masalah salah alokasi modal yang parah dengan modal VC swasta jauh melebihi modal likuid untuk mempertahankan valuasi token pasca TGE. Ini adalah kebalikan diametrik dari Web2 di mana modal VC swasta adalah sebagian kecil dari pasar modal ekuitas. Kami telah mencari solusi. Tidak perlu menemukan kembali roda - solusinya telah ada di sana selama beberapa dekade. Anda menginginkan solusi untuk membuka kunci VC yang berlebihan? Nah ini dia.

Tentu saja ini tidak berlaku untuk semua shitcoin. Vapourware dengan pendapatan nol masih merupakan vapourware dengan pendapatan nol bahkan ketika Anda membuangnya ke dalam pembungkus ekuitas. Tapi saya pikir ini adalah perkembangan yang sangat bullish untuk segelintir kecil token di mana TradFi dapat menanggung model bisnis nyata yang mendapat manfaat dari tren pertumbuhan sekuler. Di luar jurusan mungkin ada 10 token ini. Saya berharap mereka akan mulai menyebar lebih jelas dari koin yang tidak memiliki tawaran dari TradFi.