Схоже, що феномен DAT викликає досить розбіжності, хотів би поділитися деякими думками про те, чому ми вважали це гідним заняттям:

Одне з моїх занепокоєнь полягає в тому, що у нас просто закінчився крипто-нативний капітал, щоб ставити альти за межами попередніх піків циклу. Якщо ми подивимося на загальний пік умовної ринкової капіталізації в 4'21 і 4'24 кварталах, то він досягає приблизно однакової цифри: трохи менше $1,2 трлн. З поправкою на інфляцію його майже однакове число між циклами. Можливо, саме стільки роздрібного капіталу є у світі, щоб ставити на торги, що на 99% складається з пару?

Але для токенів з реальним бізнесом, які виробляють реальні продукти, генерують реальний дохід для реальних користувачів, є величезна невикористана можливість розширити доступ до інституційних інвесторів на ринках акцій. Alt market cap – це похибка округлення щодо капіталізації світового ринку акцій.

Премія до арбітражу NAV явно ефемерна і не буде тривати нескінченно. На мою думку, Сейлор є єдиним поточним винятком. Чому? У нього є доступ до унікальних форм важелів у структурі капіталу, яких немає у нас з вами. Я особисто готовий заплатити більше 1 BTC за доступ до квазі-невідкличного та квазі-неліквідного плеча на BTC.

Все, чого ми хочемо, - це забезпечити легкий доступ і доступ до ринків акцій, які явно мають надлишковий попит на гіперзростаючі бізнеси, що працюють у просторі цифрового долара та стабільних монет. Це не має нічого спільного з короткостроковою премією до арбітражу NAV. Це пов'язано з розширенням доступу до величезних невикористаних пулів капіталу. Стійка 1,0-кратна NAV з постійним притоком – це краще, ніж повна відсутність доступу.

Ні для кого не секрет, що Ethena зіткнулася зі значними проблемами з розблокуванням венчурного капіталу. Я знаю, що багато хто з вас пройшов через біль разом з нами. Я особисто зробив незліченну кількість помилок зі збором коштів і щодня думаю про ці помилки. Криптовалюта має серйозну проблему з неправильним розподілом капіталу, оскільки приватний венчурний капітал значно переважає ліквідний капітал для підтримки оцінки токенів після TGE. Це діаметральна протилежність Web2, де приватний венчурний капітал становить частку ринків акціонерного капіталу. Ми шукали рішення. Не потрібно винаходити велосипед - рішення лежить там десятиліттями. Ви хотіли вирішити проблему звисання розлоків ВК? Ну ось і все.

Звичайно, це стосується не всіх шиткоїнів. Програмне забезпечення з нульовим доходом все одно залишається парним програмним забезпеченням з нульовим доходом, навіть якщо ви кидаєте його в обгортку для акцій. Але я вважаю, що це неймовірно оптимістичний розвиток подій для невеликої жменьки токенів, де TradFi може гарантувати реальну бізнес-модель, отримуючи вигоду від секулярних тенденцій зростання. За межами мейджорів є можливо 10 таких токенів. Я очікую, що вони почнуть більш чітко розходитися від монет, які мають нульову ставку від TradFi.