Parece que el fenómeno DAT es bastante divisivo, quería compartir algunas ideas sobre por qué pensamos que esta era una búsqueda que valía la pena:

Una de mis preocupaciones es que simplemente nos hemos quedado sin capital cripto-nativo para ofertar alts más allá de los picos del ciclo anterior. Si observamos el pico total de capitalización de mercado de altcoins en el cuarto trimestre de 21 y el cuarto trimestre de 24, alcanza aproximadamente el mismo número: poco menos de 1,2 billones de dólares. Ajustado por inflación, es casi exactamente el mismo número entre ciclos. ¿Quizás esto es cuánto capital minorista hay en el mundo para ofertar, lo que es un 99% de vapor?

Pero para los tokens con negocios reales, que producen productos reales, que generan ingresos reales para usuarios reales, existe una enorme oportunidad sin explotar para ampliar el acceso a los inversores institucionales en los mercados de valores. La capitalización bursátil alternativa es un error de redondeo en relación con la capitalización bursátil mundial.

La prima del arbitraje de NAV es claramente efímera y no se mantendrá indefinidamente. Saylor es la única excepción actual en mi opinión. ¿Por qué? Tiene acceso a formas únicas de apalancamiento en su estructura de capital que usted y yo no tenemos. Personalmente, estoy dispuesto a pagar más de 1 BTC por el acceso a un apalancamiento cuasi-no exigible y cuasi-no liquidable en BTC.

Todo lo que queremos es proporcionar un fácil acceso y exposición a los mercados de valores que claramente tienen una demanda excesiva de empresas de hipercrecimiento que operan dentro del espacio del dólar digital y las monedas estables. No tiene nada que ver con la prima a corto plazo del arbitraje de NAV. Tiene todo que ver con ampliar el acceso a enormes reservas de capital sin explotar. Un NAV sostenido de 1.0x con entradas constantes es mejor que ningún acceso.

No es ningún secreto que Ethena se ha enfrentado a importantes desafíos con los desbloqueos de VC. Sé que muchos de ustedes han pasado por el dolor con nosotros. Personalmente, cometí innumerables errores con la recaudación de fondos y pienso en estos errores a diario. Las criptomonedas tienen un grave problema de mala asignación de capital, ya que el capital de capital de riesgo privado supera con creces al capital líquido para mantener las valoraciones de los tokens después de TGE. Esto es diametralmente opuesto a Web2, donde el capital de capital de riesgo privado es una fracción de los mercados de capitales de renta variable. Hemos estado buscando una solución. No hay necesidad de reinventar la rueda: la solución ha estado ahí durante décadas. ¿Querías una solución para el exceso de desbloqueos de VC? Bueno, esto es todo.

Por supuesto, esto no se aplica a todas las monedas de. El vapourware con cero ingresos sigue siendo vapourware con cero ingresos, incluso cuando lo arrojas en un envoltorio de capital. Pero creo que este es un desarrollo increíblemente alcista para un pequeño puñado de tokens en los que TradFi puede suscribir un modelo de negocio real que se beneficia de las tendencias de crecimiento seculares. Fuera de las grandes empresas, tal vez haya 10 de estos tokens. Espero que comiencen a dispersarse más claramente de las monedas que tienen una oferta cero de TradFi.