Het lijkt erop dat het DAT-fenomeen behoorlijk verdeeld is, ik wilde wat gedachten delen over waarom we dachten dat dit een waardevolle zoektocht was:

Een zorg van mij is dat we simpelweg zijn uitgeput aan crypto-native kapitaal om altcoins te bieden boven de pieken van eerdere cycli. Als we kijken naar de totale notionele marktkapitalisatie van altcoins in Q4'21 en Q4'24, komt het ongeveer op hetzelfde aantal: net onder de $1,2 biljoen. Aangepast voor inflatie is het bijna hetzelfde aantal tussen de cycli. Misschien is dit hoeveel retailkapitaal er in de wereld is om te bieden op wat 99% vapourware is?

Maar voor tokens met echte bedrijven, die echte producten produceren en echte inkomsten genereren voor echte gebruikers, is er een enorme onbenutte kans om de toegang voor institutionele investeerders op de aandelenmarkten te verbreden. De alternatieve marktkapitalisatie is een afrondingsfout in vergelijking met de wereldwijde marktkapitalisatie van aandelen.

De premie op NAV-arbitrage is duidelijk tijdelijk en zal niet eindeloos aanhouden. Saylor is naar mijn mening de enige huidige uitzondering. Waarom? Hij heeft toegang tot unieke vormen van hefboomwerking in zijn kapitaalstructuur die jij en ik niet hebben. Persoonlijk ben ik bereid meer dan 1 BTC te betalen voor toegang tot quasi niet-oproepbare en quasi niet-liquidatable hefboomwerking op BTC.

Alles wat we willen is gemakkelijke toegang en blootstelling bieden aan de aandelenmarkten die duidelijk een overmatige vraag hebben naar hypergroei bedrijven die opereren binnen de digitale dollar en stablecoin ruimte. Het heeft niets te maken met kortetermijnpremies op NAV arbitrage. Het heeft alles te maken met het verbreden van de toegang tot enorme onbenutte kapitaalbronnen. Een aanhoudende 1.0x NAV met consistente instromen is beter dan helemaal geen toegang.

Het is geen geheim dat Ethena aanzienlijke uitdagingen heeft ondervonden met VC-unlocks. Ik weet dat velen van jullie samen met ons door de pijn zijn gegaan. Persoonlijk heb ik talloze fouten gemaakt bij het ophalen van fondsen en denk ik dagelijks aan deze fouten. Crypto heeft een ernstig probleem met kapitaalmisallocatie, waarbij privé VC-kapitaal veel groter is dan het liquide kapitaal om tokenwaarderingen na de TGE te ondersteunen. Dit is het diametrale tegenovergestelde van Web2, waar privé VC-kapitaal een fractie is van de aandelenkapitaalmarkten. We zijn op zoek naar een oplossing. Er is geen behoefte om het wiel opnieuw uit te vinden - de oplossing ligt al tientallen jaren voor het oprapen. Je wilde een oplossing voor de overhang van VC-unlocks? Nou, dit is het.

Natuurlijk geldt dit niet voor alle shitcoins. De vapourware zonder inkomsten blijft vapourware zonder inkomsten, zelfs als je het in een aandelenwrapper stopt. Maar ik denk wel dat dit een ongelooflijk bullish ontwikkeling is voor een klein aantal tokens waar TradFi een echt businessmodel kan onderbouwen dat profiteert van seculaire groeitrends. Buiten de grote spelers zijn er misschien 10 van deze tokens. Ik verwacht dat ze zich duidelijker zullen verspreiden van de munten die geen biedingen van TradFi hebben.