Proč se počáteční kolo pod 5 milionů dolarů zmenšuje? Před deseti lety tvořila tato menší kola páteř financování startupů a tvořila více než 70 % všech počátečních obchodů. Dnes data PitchBooku ukazují, že toto číslo kleslo na méně než polovinu. Čísla vyprávějí drsný příběh. Obchody pod 5 milionů USD klesly z 62,5 % v roce 2015 na 37,5 % v roce 2024. Tento pokles o 29,5 procentního bodu zásadně změnil způsob, jakým startupy získávají svůj první institucionální kapitál. Tuto transformaci poháněly tři síly. Můžeme tento úpadek rozložit, abychom pochopili, co snížilo malé počáteční kolo a proč je to pro zakladatele dnes důležité.

Největší hnací silou je dynamika získávání finančních prostředků rizikového kapitálu, která představuje 46 % poklesu. Získávání finančních prostředků rizikového kapitálu v USA se téměř zdvojnásobilo ze 42,3 miliardy USD v roce 2015 na 81,2 miliardy USD v roce 2024. Korelace -0,68 mezi obchody pod 5 milionů USD a VC fundraisingem ukazuje silný vztah: jak fondy rostly, malá kola se stala vzácnějšími. Větší fondy potřebují větší šeky, aby pohnuly jehlou. Fond s 500 miliony dolarů nemůže vytvořit portfolio vypisováním šeků v hodnotě 1 milionu dolarů. Matematika prostě nefunguje pro jejich ekonomiku. Inflace představuje nejmenší přispěvatel s pouhými 15 % poklesu. To, co stálo 5 milionů dolarů v roce 2015, vyžaduje dnes 6,7 milionu dolarů. To představuje významný nárůst, ale ne primárního viníka. Zásadní je, že údaje BLS ukazují, že platy softwarových inženýrů rostly téměř stejným tempem jako obecná inflace. To znamená, že skutečné náklady na budování startupů zůstaly relativně stabilní. Mzdová inflace nevede zakladatele k tomu, aby zvyšovali větší kola. Zbývajících 39 % pochází z jiných tržních sil. Mezi ně pravděpodobně patří zvýšená konkurence v oblasti obchodů, zvýšené ocenění před seedem, které zvyšuje velikost počátečních kol, a rostoucí kapitálový apetit zakladatelů, kteří se od prvního dne ženou za ambicióznějšími vizemi. K tomuto posunu přispívá také šíření seed fondů a vznik vícefázových firem, které investují dříve. Zde je paradox: navzdory těmto větším kolům se startupy ve skutečnosti zmenšují. Data společnosti Carta ukazují, že společnosti SaaS jsou dnes v sérii A o 20 % menší než v 1. pololetí 2020. Menší týmy více než kompenzují inflační náklady zvýšením produktivity. Tento nárůst efektivity se bude s umělou inteligencí zrychlovat. Vzhledem k tomu, že nástroje produktivity umožňují zakladatelům budovat více s méně, uvidíme, že týmy budou generovat více ARR na zaměstnance, zatímco ocenění bude nadále stoupat. Nejlepší zakladatelé již dosahují s pěti inženýry toho, co dříve vyžadovalo dvacet. Jsme svědky posunu ve financování startupů. Malé, disciplinované počáteční kolo, které v uplynulém desetiletí uvedlo na trh tisíce společností, bylo nahrazeno většími koly, vyššími oceněními, stlačenými časovými harmonogramy a vyššími očekáváními expanze.