Tại sao vòng gọi vốn hạt giống dưới 5 triệu đô la lại thu hẹp lại? Mười năm trước, những vòng gọi vốn nhỏ này là nền tảng của tài chính khởi nghiệp, chiếm hơn 70% tất cả các giao dịch hạt giống. Ngày nay, dữ liệu từ PitchBook cho thấy con số này đã giảm xuống dưới một nửa. Các con số kể một câu chuyện rõ ràng. Các giao dịch dưới 5 triệu đô la đã giảm từ 62,5% vào năm 2015 xuống còn 37,5% vào năm 2024. Sự sụt giảm 29,5 điểm phần trăm này đã định hình lại cách các công ty khởi nghiệp huy động vốn đầu tư thể chế đầu tiên của họ. Ba lực lượng đã thúc đẩy sự chuyển biến này. Chúng ta có thể phân tích sự suy giảm để hiểu điều gì đã làm giảm vòng gọi vốn hạt giống nhỏ và tại sao điều đó lại quan trọng đối với các nhà sáng lập ngày nay.

Động lực huy động vốn VC đại diện cho yếu tố lớn nhất, chiếm 46% sự suy giảm. Huy động vốn mạo hiểm của Mỹ gần như đã tăng gấp đôi từ 42,3 tỷ USD vào năm 2015 lên 81,2 tỷ USD vào năm 2024. Mối tương quan -0,68 giữa các giao dịch dưới 5 triệu USD và huy động vốn VC cho thấy một mối quan hệ mạnh mẽ: khi quỹ lớn hơn, các vòng nhỏ trở nên khan hiếm hơn. Các quỹ lớn cần những khoản đầu tư lớn hơn để tạo ra sự khác biệt. Một quỹ 500 triệu USD không thể xây dựng một danh mục đầu tư bằng cách viết các khoản đầu tư 1 triệu USD. Toán học đơn giản là không hoạt động cho kinh tế của họ. Lạm phát đại diện cho yếu tố đóng góp nhỏ nhất chỉ với 15% sự suy giảm. Những gì có giá 5 triệu USD vào năm 2015 hiện cần 6,7 triệu USD. Điều này đại diện cho một sự gia tăng có ý nghĩa nhưng không phải là nguyên nhân chính. Quan trọng là, dữ liệu BLS cho thấy mức lương kỹ sư phần mềm tăng trưởng gần như cùng tốc độ với lạm phát chung. Điều này có nghĩa là chi phí thực để xây dựng các công ty khởi nghiệp vẫn tương đối ổn định. Lạm phát lương không thúc đẩy các nhà sáng lập huy động các vòng lớn hơn. 39% còn lại đến từ các lực lượng thị trường khác. Những yếu tố này có thể bao gồm sự cạnh tranh gia tăng cho các giao dịch, sự gia tăng định giá trước hạt giống đẩy kích thước vòng hạt giống lên, và sự thèm khát vốn ngày càng tăng của các nhà sáng lập khi họ theo đuổi những tầm nhìn tham vọng hơn ngay từ đầu. Sự phát triển của các quỹ hạt giống và sự xuất hiện của các công ty đa giai đoạn đầu tư sớm cũng góp phần vào sự chuyển dịch này. Đây là nghịch lý: mặc dù có những vòng lớn hơn, các công ty khởi nghiệp thực sự đang thu hẹp lại. Dữ liệu từ Carta cho thấy các công ty SaaS nhỏ hơn 20% ở Series A ngày nay so với nửa đầu năm 2020. Các đội nhỏ hơn đang bù đắp cho chi phí lạm phát thông qua năng suất tăng lên. Sự gia tăng hiệu quả này sẽ tăng tốc với AI. Khi các công cụ năng suất cho phép các nhà sáng lập xây dựng nhiều hơn với ít hơn, chúng ta sẽ thấy các đội tạo ra nhiều ARR hơn cho mỗi nhân viên trong khi định giá tiếp tục tăng. Những nhà sáng lập tốt nhất đã đạt được với năm kỹ sư những gì trước đây cần đến hai mươi. Chúng ta đang chứng kiến một sự chuyển mình trong tài chính khởi nghiệp. Vòng hạt giống nhỏ, có kỷ luật đã khởi động hàng ngàn công ty trong thập kỷ qua đã được thay thế bằng các vòng lớn hơn, định giá cao hơn, thời gian nén lại và kỳ vọng mở rộng cao hơn.