Perché il round seed sotto i 5 milioni di dollari sta diminuendo? Dieci anni fa, questi round più piccoli costituivano la spina dorsale del finanziamento delle startup, rappresentando oltre il 70% di tutti i contratti seed. Oggi, i dati di PitchBook rivelano che quella cifra è crollata a meno della metà. I numeri raccontano una storia netta. I contratti sotto i 5 milioni di dollari sono diminuiti dal 62,5% nel 2015 al 37,5% nel 2024. Questa diminuzione di 29,5 punti percentuali ha rimodellato fondamentalmente il modo in cui le startup raccolgono il loro primo capitale istituzionale. Tre forze hanno guidato questa trasformazione. Possiamo scomporre il calo per capire cosa ha ridotto il piccolo round seed e perché è importante per i fondatori oggi.

Le dinamiche di raccolta fondi VC rappresentano il principale fattore, responsabile del 46% del calo. La raccolta fondi di venture capital negli Stati Uniti è quasi raddoppiata, passando da 42,3 miliardi di dollari nel 2015 a 81,2 miliardi di dollari nel 2024. La correlazione di -0,68 tra affari sotto i 5 milioni di dollari e la raccolta fondi VC mostra una relazione potente: man mano che i fondi diventano più grandi, i piccoli round diventano più rari. Fondi più grandi necessitano di assegni più grandi per fare la differenza. Un fondo da 500 milioni di dollari non può costruire un portafoglio scrivendo assegni da 1 milione di dollari. La matematica semplicemente non funziona per la loro economia. L'inflazione rappresenta il contributore più piccolo, con solo il 15% del calo. Ciò che costava 5 milioni di dollari nel 2015 richiede oggi 6,7 milioni di dollari. Questo rappresenta un aumento significativo, ma non è il colpevole principale. Fondamentalmente, i dati BLS mostrano che gli stipendi degli ingegneri del software sono cresciuti a quasi la stessa velocità dell'inflazione generale. Ciò significa che il costo reale per costruire startup è rimasto relativamente stabile. L'inflazione salariale non sta spingendo i fondatori a raccogliere round più grandi. Il restante 39% deriva da altre forze di mercato. Queste probabilmente includono una maggiore concorrenza per gli affari, valutazioni pre-seed aumentate che spingono verso l'alto le dimensioni dei round seed, e le crescenti appetiti di capitale dei fondatori mentre inseguono visioni più ambiziose fin dal primo giorno. La proliferazione di fondi seed e l'emergere di aziende multi-stage che investono prima contribuiscono anche a questo cambiamento. Ecco il paradosso: nonostante questi round più grandi, le startup stanno effettivamente diminuendo. I dati di Carta mostrano che le aziende SaaS sono il 20% più piccole nella Serie A oggi rispetto al primo semestre del 2020. Team più piccoli compensano più che adeguatamente i costi inflazionistici attraverso una maggiore produttività. Questo guadagno di efficienza accelererà con l'IA. Man mano che gli strumenti di produttività consentono ai fondatori di costruire di più con meno, vedremo i team generare più ARR per dipendente mentre le valutazioni continuano a salire. I migliori fondatori stanno già raggiungendo con cinque ingegneri ciò che prima richiedeva venti. Stiamo assistendo a un cambiamento nel finanziamento delle startup. Il piccolo round seed disciplinato che ha lanciato migliaia di aziende nell'ultimo decennio è stato sostituito da round più grandi, valutazioni più alte, tempistiche compresse e aspettative di espansione più elevate.