¿Por qué se está reduciendo la ronda inicial de menos de $ 5 millones? Hace una década, estas rondas más pequeñas formaban la columna vertebral de la financiación de startups, que comprendían más del 70% de todos los acuerdos iniciales. Hoy, los datos de PitchBook revelan que esa cifra se ha desplomado a menos de la mitad. Los números cuentan una historia cruda. Los acuerdos de menos de 5 millones de dólares disminuyeron del 62,5% en 2015 al 37,5% en 2024. Esta caída de 29,5 puntos porcentuales remodeló fundamentalmente la forma en que las startups recaudan su primer capital institucional. Tres fuerzas impulsaron esta transformación. Podemos descomponer el declive para entender qué redujo la pequeña ronda de semillas y por qué es importante para los fundadores hoy.

La dinámica de recaudación de fondos de capital de riesgo representa el mayor impulsor, representando el 46% de la disminución. La recaudación de fondos de capital de riesgo de EE. UU. casi se duplicó de $ 42.3 mil millones en 2015 a $ 81.2 mil millones en 2024. La correlación de -0,68 entre los acuerdos de menos de 5 millones de dólares y la recaudación de fondos de capital riesgo muestra una relación poderosa: a medida que los fondos crecían, las rondas pequeñas se volvían más escasas. Los fondos más grandes necesitan cheques más grandes para mover la aguja. Un fondo de 500 millones de dólares no puede construir una cartera emitiendo cheques de 1 millón de dólares. Las matemáticas simplemente no funcionan para su economía. La inflación representa el menor contribuyente con solo el 15% de la disminución. Lo que costaba 5 millones de dólares en 2015 requiere 6,7 millones de dólares en la actualidad. Esto representa un aumento significativo, pero no el principal culpable. Fundamentalmente, los datos de BLS muestran que los salarios de los ingenieros de software crecieron casi al mismo ritmo que la inflación general. Esto significa que el costo real de crear nuevas empresas se mantuvo relativamente estable. La inflación salarial no está impulsando a los fundadores a recaudar rondas más grandes. El 39% restante proviene de otras fuerzas del mercado. Estos probablemente incluyen una mayor competencia por los acuerdos, mayores valoraciones previas a la semilla que aumentan el tamaño de las rondas iniciales y el creciente apetito de capital de los fundadores a medida que persiguen visiones más ambiciosas desde el primer día. La proliferación de fondos semilla y la aparición de empresas de múltiples etapas que invierten antes también contribuyen a este cambio. Aquí está la paradoja: a pesar de estas rondas más grandes, las startups en realidad se están reduciendo. Los datos de Carta muestran que las empresas de SaaS son un 20% más pequeñas en la Serie A hoy que en el primer semestre de 2020. Los equipos más pequeños están compensando con creces los costos de inflación a través de una mayor productividad. Esta ganancia de eficiencia se acelerará con la IA. A medida que las herramientas de productividad permitan a los fundadores construir más con menos, veremos que los equipos generan más ARR por empleado mientras las valoraciones continúan aumentando. Los mejores fundadores ya están logrando con cinco ingenieros lo que antes requerían veinte. Estamos presenciando un cambio en la financiación de las startups. La pequeña y disciplinada ronda inicial que lanzó miles de empresas en la última década ha sido reemplazada por rondas más grandes, valoraciones más altas, plazos comprimidos y expectativas de expansión más elevadas.