Dlaczego rundy seedowe poniżej 5 milionów dolarów maleją? Dekadę temu te mniejsze rundy stanowiły kręgosłup finansowania startupów, obejmując ponad 70% wszystkich transakcji seedowych. Dziś dane z PitchBook pokazują, że ta liczba spadła do mniej niż połowy. Liczby opowiadają wyraźną historię. Transakcje poniżej 5 milionów dolarów spadły z 62,5% w 2015 roku do 37,5% w 2024 roku. Ten spadek o 29,5 punktu procentowego zasadniczo zmienił sposób, w jaki startupy pozyskują swój pierwszy kapitał instytucjonalny. Trzy siły napędzały tę transformację. Możemy rozłożyć ten spadek, aby zrozumieć, co spowodowało zmniejszenie małych rund seedowych i dlaczego ma to znaczenie dla założycieli dzisiaj.

Dynamika finansowania VC stanowi największy czynnik, odpowiadając za 46% spadku. Finansowanie amerykańskiego kapitału venture niemal podwoiło się z 42,3 miliarda dolarów w 2015 roku do 81,2 miliarda dolarów w 2024 roku. Korelacja -0,68 między transakcjami poniżej 5 milionów dolarów a finansowaniem VC pokazuje silny związek: w miarę jak fundusze rosły, małe rundy stawały się coraz rzadsze. Większe fundusze potrzebują większych czeków, aby wpłynąć na sytuację. Fundusz o wartości 500 milionów dolarów nie może zbudować portfela, pisząc czeki na 1 milion dolarów. Matematyka po prostu nie działa w ich ekonomii. Inflacja stanowi najmniejszy wkład, wynosząc zaledwie 15% spadku. To, co kosztowało 5 milionów dolarów w 2015 roku, wymaga dziś 6,7 miliona dolarów. To oznacza znaczący wzrost, ale nie jest głównym winowajcą. Co ważne, dane BLS pokazują, że wynagrodzenia inżynierów oprogramowania rosły niemal w tym samym tempie co ogólna inflacja. Oznacza to, że rzeczywisty koszt budowania startupów pozostał stosunkowo stabilny. Inflacja wynagrodzeń nie zmusza założycieli do pozyskiwania większych rund. Pozostałe 39% wynika z innych sił rynkowych. Prawdopodobnie obejmują one zwiększoną konkurencję o transakcje, wyższe wyceny przedseedowe, które podnoszą rozmiary rund seedowych, oraz rosnące apetyt kapitałowy założycieli, którzy od pierwszego dnia dążą do bardziej ambitnych wizji. Rozwój funduszy seedowych i pojawienie się firm inwestujących na wielu etapach również przyczyniają się do tej zmiany. Oto paradoks: pomimo tych większych rund, startupy w rzeczywistości się kurczą. Dane Carta pokazują, że firmy SaaS są dziś o 20% mniejsze na etapie Series A niż w pierwszej połowie 2020 roku. Mniejsze zespoły w większym stopniu rekompensują koszty inflacji dzięki zwiększonej wydajności. Ten zysk wydajności przyspieszy dzięki AI. W miarę jak narzędzia zwiększające wydajność umożliwiają założycielom budowanie więcej przy mniejszym nakładzie, zobaczymy, jak zespoły generują więcej ARR na pracownika, podczas gdy wyceny nadal rosną. Najlepsi założyciele już osiągają to, co wcześniej wymagało dwudziestu inżynierów, mając pięciu. Jesteśmy świadkami zmiany w finansowaniu startupów. Mała, zdyscyplinowana runda seedowa, która uruchomiła tysiące firm w ostatniej dekadzie, została zastąpiona większymi rundami, wyższymi wycenami, skompresowanymi harmonogramami i wyższymi oczekiwaniami rozwoju.