Mengapa putaran unggulan di bawah $5 juta menyusut? Satu dekade yang lalu, putaran yang lebih kecil ini membentuk tulang punggung pembiayaan startup, yang terdiri dari lebih dari 70% dari semua kesepakatan awal. Hari ini, data PitchBook mengungkapkan angka itu telah anjlok menjadi kurang dari setengahnya. Angka-angka itu menceritakan kisah yang mencolok. Kesepakatan di bawah $5 juta turun dari 62,5% pada 2015 menjadi 37,5% pada 2024. Penurunan 29,5 poin persentase ini secara fundamental membentuk kembali cara startup meningkatkan modal institusional pertama mereka. Tiga kekuatan mendorong transformasi ini. Kita dapat menguraikan penurunan untuk memahami apa yang mengurangi putaran benih kecil & mengapa itu penting bagi para pendiri saat ini.

Dinamika penggalangan dana VC mewakili pendorong terbesar, terhitung 46% dari penurunan. Penggalangan dana modal ventura AS hampir dua kali lipat dari $42,3 miliar pada tahun 2015 menjadi $81,2 miliar pada tahun 2024. Korelasi -0,68 antara kesepakatan di bawah $ 5 juta & penggalangan dana VC menunjukkan hubungan yang kuat: seiring dengan pertumbuhan dana, putaran kecil menjadi lebih langka. Dana yang lebih besar membutuhkan cek yang lebih besar untuk memindahkan jarum. Dana $500 juta tidak dapat membangun portofolio menulis cek $1 juta. Matematika sama sekali tidak bekerja untuk ekonomi mereka. Inflasi merupakan kontributor terkecil hanya 15% dari penurunan. Biaya $ 5 juta pada tahun 2015 membutuhkan $ 6,7 juta hari ini. Ini merupakan peningkatan yang berarti tetapi bukan penyebab utama. Yang terpenting, data BLS menunjukkan gaji rekayasa perangkat lunak tumbuh pada tingkat yang hampir sama dengan inflasi umum. Ini berarti biaya riil untuk membangun startup tetap relatif stabil. Inflasi gaji tidak mendorong para pendiri untuk menaikkan putaran yang lebih besar. 39% sisanya berasal dari kekuatan pasar lainnya. Ini kemungkinan termasuk persaingan yang meningkat untuk kesepakatan, peningkatan penilaian pra-benih yang mendorong ukuran putaran benih, & selera modal pendiri yang tumbuh saat mereka mengejar visi yang lebih ambisius sejak hari pertama. Proliferasi dana awal & munculnya perusahaan multi-tahap yang berinvestasi lebih awal juga berkontribusi pada pergeseran ini. Inilah paradoksnya: terlepas dari putaran yang lebih besar ini, startup sebenarnya menyusut. Data Carta menunjukkan perusahaan SaaS 20% lebih kecil pada Seri A saat ini daripada pada H1 2020. Tim yang lebih kecil lebih dari sekadar mengimbangi biaya inflasi melalui peningkatan produktivitas. Peningkatan efisiensi ini akan dipercepat dengan AI. Karena alat produktivitas memungkinkan pendiri untuk membangun lebih banyak dengan lebih sedikit, kita akan melihat tim menghasilkan lebih banyak ARR per karyawan sementara valuasi terus meningkat. Para pendiri terbaik sudah mencapai dengan lima insinyur apa yang sebelumnya membutuhkan dua puluh. Kami menyaksikan pergeseran dalam pembiayaan startup. Putaran awal kecil dan disiplin yang meluncurkan ribuan perusahaan dalam dekade terakhir telah digantikan oleh putaran yang lebih besar, penilaian yang lebih tinggi, garis waktu yang terkompresi, dan ekspektasi ekspansi yang lebih tinggi.