为什么低于500万美元的种子轮融资正在缩减？ 十年前，这些较小的融资轮是初创公司融资的支柱，占所有种子交易的70%以上。今天，PitchBook的数据揭示，这一数字已降至不足一半。 这些数字讲述了一个严峻的故事。低于500万美元的交易从2015年的62.5%下降到2024年的37.5%。这一29.5个百分点的下降从根本上重塑了初创公司如何筹集首轮机构资本。 三种力量推动了这一转变。我们可以分解这一下降，以了解是什么减少了小额种子轮融资，以及这对今天的创始人意味着什么。

风险投资筹资动态是最大的驱动因素，占下降的46%。美国风险投资筹资从2015年的423亿美元几乎翻了一番，达到2024年的812亿美元。小于500万美元的交易与风险投资筹资之间的相关性为-0.68，显示出强大的关系：随着资金规模的扩大，小轮次变得越来越稀缺。 更大的基金需要更大的支票来推动变化。一个5亿美元的基金无法通过写100万美元的支票来建立投资组合。这个数学计算对他们的经济学来说根本行不通。 通货膨胀是下降的最小贡献者，仅占15%。2015年花费500万美元的东西今天需要670万美元。这代表了一个显著的增加，但并不是主要原因。 关键是，BLS数据显示，软件工程师的薪资增长几乎与一般通货膨胀率相同。这意味着，建立初创公司的实际成本保持相对稳定。薪资通胀并没有驱使创始人筹集更大的轮次。 剩下的39%来自其他市场力量。这些可能包括对交易的竞争加剧、前种子估值的提高推高了种子轮的规模，以及创始人追求更雄心勃勃愿景的资本需求增加。种子基金的激增和多阶段公司早期投资的出现也促成了这一变化。 这里有一个悖论：尽管这些轮次更大，初创公司实际上在缩小。Carta数据显示，今天的SaaS公司在A轮融资时比2020年上半年小20%。更小的团队通过提高生产力，超过了通货膨胀成本。 这种效率提升将随着人工智能的出现而加速。随着生产力工具使创始人能够以更少的资源构建更多，我们将看到团队每位员工产生更多的年度经常性收入，同时估值继续攀升。最优秀的创始人已经能够用五名工程师实现以前需要二十名工程师才能完成的工作。 我们正在见证初创融资的转变。在过去十年中，启动了数千家公司的小型、严谨的种子轮已被更大的轮次、更高的估值、压缩的时间表和更高的扩展预期所取代。