Por que a rodada inicial abaixo de US$ 5 milhões está encolhendo? Há uma década, essas rodadas menores formavam a espinha dorsal do financiamento de startups, compreendendo mais de 70% de todos os negócios iniciais. Hoje, os dados do PitchBook revelam que esse número despencou para menos da metade. Os números contam uma história dura. Os negócios abaixo de US$ 5 milhões caíram de 62,5% em 2015 para 37,5% em 2024. Essa queda de 29,5 pontos percentuais reformulou fundamentalmente a forma como as startups levantam seu primeiro capital institucional. Três forças impulsionaram essa transformação. Podemos decompor o declínio para entender o que reduziu a pequena rodada de sementes e por que isso é importante para os fundadores hoje.

A dinâmica de captação de recursos de capital de risco representa o maior impulsionador, respondendo por 46% do declínio. A captação de recursos de capital de risco nos EUA quase dobrou de US$ 42,3 bilhões em 2015 para US$ 81,2 bilhões em 2024. A correlação de -0,68 entre negócios abaixo de US$ 5 milhões e captação de recursos de capital de risco mostra uma relação poderosa: à medida que os fundos crescem, pequenas rodadas se tornam mais escassas. Fundos maiores precisam de cheques maiores para mover a agulha. Um fundo de US$ 500 milhões não pode construir um portfólio assinando cheques de US$ 1 milhão. A matemática simplesmente não funciona para a economia deles. A inflação representa o menor contribuinte, com apenas 15% do declínio. O que custou US $ 5 milhões em 2015 requer US $ 6,7 milhões hoje. Isso representa um aumento significativo, mas não o principal culpado. Crucialmente, os dados do BLS mostram que os salários da engenharia de software cresceram quase na mesma taxa que a inflação geral. Isso significa que o custo real de construção de startups permaneceu relativamente estável. A inflação salarial não está levando os fundadores a levantar rodadas maiores. Os 39% restantes derivam de outras forças de mercado. Isso provavelmente inclui maior concorrência por negócios, aumento das avaliações pré-seed elevando o tamanho das rodadas iniciais e o crescente apetite de capital dos fundadores à medida que buscam visões mais ambiciosas desde o primeiro dia. A proliferação de fundos iniciais e o surgimento de empresas de vários estágios que investem mais cedo também contribuem para essa mudança. Aqui está o paradoxo: apesar dessas rodadas maiores, as startups estão realmente encolhendo. Os dados da Carta mostram que as empresas de SaaS são 20% menores na Série A hoje do que no primeiro semestre de 2020. Equipes menores estão mais do que compensando os custos da inflação por meio do aumento da produtividade. Esse ganho de eficiência será acelerado com a IA. À medida que as ferramentas de produtividade permitem que os fundadores criem mais com menos, veremos as equipes gerarem mais ARR por funcionário enquanto as avaliações continuam a subir. Os melhores fundadores já estão conseguindo com cinco engenheiros o que antes exigiam vinte. Estamos testemunhando uma mudança no financiamento de startups. A pequena e disciplinada rodada inicial que lançou milhares de empresas na última década foi substituída por rodadas maiores, avaliações mais altas, cronogramas compactados e expectativas de expansão mais elevadas.