Pourquoi le tour de financement de démarrage de moins de 5 millions de dollars se réduit-il ? Il y a une décennie, ces petits tours constituaient l'épine dorsale du financement des startups, représentant plus de 70 % de tous les accords de financement de démarrage. Aujourd'hui, les données de PitchBook révèlent que ce chiffre a chuté à moins de la moitié. Les chiffres racontent une histoire frappante. Les accords de moins de 5 millions de dollars ont diminué de 62,5 % en 2015 à 37,5 % en 2024. Cette chute de 29,5 points de pourcentage a fondamentalement remodelé la manière dont les startups lèvent leur premier capital institutionnel. Trois forces ont conduit cette transformation. Nous pouvons décomposer la baisse pour comprendre ce qui a réduit le petit tour de financement et pourquoi cela importe pour les fondateurs aujourd'hui.

La dynamique de financement des VC représente le principal moteur, représentant 46 % de la baisse. Le financement en capital-risque aux États-Unis a presque doublé, passant de 42,3 milliards de dollars en 2015 à 81,2 milliards de dollars en 2024. La corrélation de -0,68 entre les transactions de moins de 5 millions de dollars et le financement des VC montre une relation puissante : à mesure que les fonds devenaient plus importants, les petits tours devenaient plus rares. Les fonds plus importants ont besoin de chèques plus importants pour faire bouger les choses. Un fonds de 500 millions de dollars ne peut pas constituer un portefeuille en écrivant des chèques de 1 million de dollars. Les mathématiques ne fonctionnent tout simplement pas pour leur économie. L'inflation représente le plus petit contributeur avec seulement 15 % de la baisse. Ce qui coûtait 5 millions de dollars en 2015 nécessite aujourd'hui 6,7 millions de dollars. Cela représente une augmentation significative mais n'est pas le principal coupable. De manière cruciale, les données du BLS montrent que les salaires des ingénieurs logiciels ont augmenté à peu près au même rythme que l'inflation générale. Cela signifie que le coût réel de la création de startups est resté relativement stable. L'inflation salariale ne pousse pas les fondateurs à lever des tours plus importants. Les 39 % restants proviennent d'autres forces du marché. Celles-ci incluent probablement une concurrence accrue pour les transactions, des évaluations pré-seed augmentant les tailles des tours seed, et les appétits croissants en capital des fondateurs qui poursuivent des visions plus ambitieuses dès le premier jour. La prolifération des fonds seed et l'émergence de sociétés multi-stades investissant plus tôt contribuent également à ce changement. Voici le paradoxe : malgré ces tours plus importants, les startups rétrécissent en réalité. Les données de Carta montrent que les entreprises SaaS sont 20 % plus petites lors de la Série A aujourd'hui qu'au premier semestre 2020. Des équipes plus petites compensent plus que suffisamment les coûts d'inflation grâce à une productivité accrue. Ce gain d'efficacité s'accélérera avec l'IA. À mesure que les outils de productivité permettent aux fondateurs de construire plus avec moins, nous verrons les équipes générer plus de revenus récurrents annuels par employé tandis que les évaluations continuent d'augmenter. Les meilleurs fondateurs réalisent déjà avec cinq ingénieurs ce qui nécessitait auparavant vingt. Nous assistons à un changement dans le financement des startups. Le petit tour seed discipliné qui a lancé des milliers d'entreprises au cours de la dernière décennie a été remplacé par des tours plus importants, des évaluations plus élevées, des délais compressés et des attentes d'expansion plus ambitieuses.