¿Por qué está disminuyendo la ronda de financiación semilla de menos de 5 millones de dólares? Hace una década, estas rondas más pequeñas formaban la columna vertebral de la financiación de startups, representando más del 70% de todos los acuerdos semilla. Hoy, los datos de PitchBook revelan que esa cifra ha caído a menos de la mitad. Los números cuentan una historia contundente. Los acuerdos de menos de 5 millones de dólares disminuyeron del 62.5% en 2015 al 37.5% en 2024. Esta caída de 29.5 puntos porcentuales ha transformado fundamentalmente la forma en que las startups recaudan su primer capital institucional. Tres fuerzas impulsaron esta transformación. Podemos descomponer la disminución para entender qué redujo la pequeña ronda semilla y por qué es importante para los fundadores hoy.

Las dinámicas de recaudación de fondos de capital de riesgo representan el mayor impulsor, contabilizando el 46% de la disminución. La recaudación de fondos de capital de riesgo en EE. UU. casi se duplicó, pasando de 42.3 mil millones de dólares en 2015 a 81.2 mil millones de dólares en 2024. La correlación de -0.68 entre las operaciones de menos de 5 millones de dólares y la recaudación de fondos de capital de riesgo muestra una relación poderosa: a medida que los fondos crecieron, las rondas pequeñas se volvieron más escasas. Los fondos más grandes necesitan cheques más grandes para mover la aguja. Un fondo de 500 millones de dólares no puede construir un portafolio escribiendo cheques de 1 millón de dólares. Simplemente, las matemáticas no funcionan para su economía. La inflación representa el menor contribuyente, con solo el 15% de la disminución. Lo que costaba 5 millones de dólares en 2015 requiere 6.7 millones de dólares hoy. Esto representa un aumento significativo, pero no es el principal culpable. Crucialmente, los datos de BLS muestran que los salarios de ingeniería de software crecieron a casi la misma tasa que la inflación general. Esto significa que el costo real de construir startups se mantuvo relativamente estable. La inflación salarial no está impulsando a los fundadores a recaudar rondas más grandes. El 39% restante proviene de otras fuerzas del mercado. Estas probablemente incluyen una competencia aumentada por los acuerdos, valoraciones pre-semilla más altas que empujan hacia arriba los tamaños de las rondas de semilla, y los crecientes apetitos de capital de los fundadores a medida que persiguen visiones más ambiciosas desde el primer día. La proliferación de fondos de semilla y la aparición de firmas de múltiples etapas que invierten más temprano también contribuyen a este cambio. Aquí está la paradoja: a pesar de estas rondas más grandes, las startups están en realidad disminuyendo. Los datos de Carta muestran que las empresas SaaS son un 20% más pequeñas en la Serie A hoy que en el primer semestre de 2020. Equipos más pequeños están compensando más que los costos de inflación a través de una mayor productividad. Esta ganancia de eficiencia se acelerará con la IA. A medida que las herramientas de productividad permiten a los fundadores construir más con menos, veremos a los equipos generar más ARR por empleado mientras las valoraciones continúan aumentando. Los mejores fundadores ya están logrando con cinco ingenieros lo que anteriormente requería veinte. Estamos presenciando un cambio en la financiación de startups. La pequeña y disciplinada ronda de semilla que lanzó miles de empresas en la última década ha sido reemplazada por rondas más grandes, valoraciones más altas, plazos comprimidos y expectativas de expansión más ambiciosas.